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'진인사대천명(盡人事待天命), 기다림만 남았다'


국내 금융시장의 M&A 바람이 거세다. 특히 자통법 시행을 앞두고 기존의 국내 금융회사들 뿐 아니라 외국계 자본과 국내 기존운용사와의 합병이 늘어나고 있다.

랜드마크와 아이엔지의 합병도 이 같은 맥락이다. 2007년 한 해 동안만 해도 골드만삭스가 맥쿼리IMM운용의 지분을 인수해 골드만삭스운용을 설립한데 이어 UBS와 대투운용이 합쳐 하나UBS운용으로 출범한 이후, 아이엔지운용의 합병은 그 해 세 번째 케이스가 되었다.

합병의 대상이었던 랜드마크운용의 역사는 국은투자신탁운용이 2002년 모건스탠리 그룹에 매각되면서 시작되었다. 랜드마크 운용은 주식시장이 침체를 벗지 못하던 2003년 당시, ‘1억 만들기 주식형 적립식 펀드`를 시장에 내놓으면서 적립식 펀드의 인기에 불을 붙였고, 국내 펀드 시장에 새바람을 몰고 왔다는 평을 받으며 성공가도를 달렸다.
적립식 펀드의 대표격이자 회사의 대표 상품인 `1억만들기 시리즈` 상품은 2004년 당시 총수탁고 5300억원을 넘어섰고 16만 계좌의 고객을 확보하는 등 펀드시장의 새로운 랜드마크로 부상하기도 했다. 이후 외환코메르쯔투신을 인수, 몸집불리기에 나서는 등 변화와 성장을 거듭해 온 역사를 가진 운용사였다.

반면 랜드마크운용을 인수한 아이엔지운용은 아이엔지그룹이 한국 시장 진출을 위해서 2006년 독자적으로 설립한 신생운용사였다. 후발주자라는 핸디캡을 가진 이상, 국내시장에서 제자리를 잡기가 녹녹치 않음을 인지하고 있었던 이들은 국내 중소형 운용사와의 합병이라는 카드를 꺼내들었다.  

때마침 모건스탠리가 랜드마크운용을 매물로 내어놓았고, 아이엔지운용은 랜드마크운용의 전 지분을 인수함과 동시에 업계 내 자산규모 10위권 진입에 성공했다. 

하지만 합병 절차가 끝난 것으로 두 운용사의 조합이 끝난 것은 아니었다. 이는 동시에 두 운용조직을 하나로 통합하는 새로운 시작이기도 했다. 그리고 합병의 과정에서 흩뜨려졌던 조직을 퍼즐의 조각처럼 하나씩 맞춰갈 사람으로 대투출신의 정윤식 본부장이 선택되었다.
‘뉴 아이엔지‘의 그림을 채워가기 위해 정윤식 본부장은 운용인력을 재정비하고, 운용 철학부터 프로세스까지 전면 개편하며 합병이라는 밑그림에 걸맞은 조직을 짜맞춰가기 시작했다.

특히 아이엔지운용이 지분을 인수했지만, 운용조직은 랜드마크운용을 중심으로 재편되었기 때문에 기존의 랜드마크를 아이엔지화하는 과정이 절실했다. 기존 랜드마크운용의 경우 가치지향의 운용철학을 고수하며 장기투자를 표방해왔고, 이로 인해 시장의 흐름을 따르기보다는 매수한 종목을 고집스럽게 쥐고서 시간과의 싸움에 매몰되는 등의 약점이 있었다. 또한 인적 네트웍 중시하는 조직분위기로 인해 운용프로세스 보다는 개별 매니저 중심의 운용으로 이끌어온 조직구조 또한 개선해야할 부분이었다.

이를 변화시키기 위해 윤본부장이 가장 신경 쓴 부분은 바로 운용프로세스의 구축이었다. 그는 랜드마크에 없던 MP개념을 도입하고 퀀트 베이스의 운용프로세스를 구축하는데 주력했다.
즉, 그는 이 같은 계량적인 근거를 바탕으로 한 MP를 충실히 추종하는 것을 기본으로 하되, 불마켓에서는 재량권을 확대하며 초과수익을 노리고, 최근과 같은 베어마켓에서는 시장중립적인 포트폴리오를 가져감으로서 위험을 최소화하는데 주력한다는 운용전략을 구축했다.

하지만 타이트한 MP추종은 운용 전략에 대한 재량권 축소로 이어지며 인력 이탈을 낳았고, 인력충원 또한 정본부장의 손이 필요했다. 이탈한 팀장급 운용인력을 충원하기 위해 정본부장은 CJ자산운용의 간판격 상품인 '지주회사플러스주식펀드' 운용을 담당했던 이승준 팀장을 직접 스카웃하는 등 주식운용 팀을 재정비했고, 새롭게 리서치 팀을 분리, 강화해 조직의 틀을 갖춰갔다.

일년에 가까운 긴시간을 들여 퍼즐의 많은 조각들이 제자리를 찾아가는 듯 했지만, 안타깝게도 모든 일이 순조롭지만은 않았다. 이 순간 글로벌 시장 침체라는 거대한 악재의 등장으로 인해 이제 출발점에 선 아이엔지운용에게 실력을 증명해보일 기회마저 빼앗았기 때문이다.

지금의 아이엔지운용으로서는 새롭게 구축한 운용프로세스와 인력을 바탕으로 일관성 있는 성과를 쌓아가는 과정을 투자자들이 함께 지켜봐주길 바라고 있을 것이다. 아이엔지운용은 그들이 표방하는 계량적인 분석에 충실한 운용전략이야 말로 지금 금융시장에 불어 닥친 폭풍 속을 헤쳐갈 방향성을 제시해 줄 것이라고 믿기 때문이다.
  
아이엔지 운용은 운용 외에 리스크관리 부분에도 힘을 쏟고 있다. 본사가 보험사이니 만큼 철저한 컴플라이언스의 필요성이 체득되어 있기 때문일 것이다. 현재 아이엔지운용은 리스크관리에 있어 그룹의 글로벌 규정에 입각한 까다로운 관리기준을 가져가고 있다. 다만 엄격한 관리규정이 운용에 대한 제약을 가하게 될 수도 있다는 점은 감안해야 할 부분으로 남는다.

정윤식본부장은 클라이언트에 좌지우지되는 한국시장에서 운용에 대한 고집을 이어가기가  참으로 어렵다고 토로한다. 이런 사태를 불식시키기 위해서는 영속한 성과를 보여줄 수 있는 로열티 있는 운용사, 펀드를 만드는 것이 최선이자 최고의 방안이라 말한다. 그의 말을 통해서 앞으로 아이엔지가 지향하는 운용사의 모습을 짐작해 볼 수 있었다.

시장상황은 어렵고 이러한 시장을 이기기는 더욱 어렵다. 하지만 이 시간을 잘 버텨내고 역이용해서, 아이엔지운용이 그들의 고집을 지켜갈 줄 아는 운용사로 남기를 바란다. 

< 제로인 펀드투자자문 조사분석팀 공승희 연구원 www.FundDoctor.co.kr, www.Zeroinia.co.kr)

정윤식 아이엔지운용 주식운용본부장

- 대한투자증권   주식투자부 
- 대한투신운용   주식투자전략팀 팀장 
- 대한투신운용   주식운용팀 본부장

07.10 ~ 현재  아이엔지운용   주식운용 본부장 운용총괄