펀드투자정보

이 펀드는 2003.12.18에 설정돼 1년 2개월째 운용되고 있고, 규모는 설정액은 434억으로 순자산가치로 따지면 516억 규모다. 05년 2월 14일 기준가로 산출한 수익률을 보면 최근 수익률부터 1년 누적 수익률까지 모두 업계 내에서 1%안에 드는 우수한 성과를 보이고 있다는 것을 알 수 있다.

이 펀드는 바텀 업 어프로치(Bottom-Up Approach)에 따라 종목을 골라 포트폴리오를 구성한다. 이 때 종목은 가치주 중에서 고른다. 사실 이런 방법을 철저하게 지키는 펀드는 국내에 많지 않다. 대부분 시가총액 비중에 의존하는 포트폴리오를 구성하고 있다.

매니저마다 가치주에 대해 내리는 정의가 다르다. 한투운용에서는 가치주를 찾기 위해 ROE 대비 저 PBR과 EPS Growth 대비 저 PER를 혼용한 지표를 사용해 1차 스크리닝을 한다. 이렇게 해서 나온 리스트에 올라온 종목들에 대해서 내부 리서치 애널리스트들이 각 담당 섹터에 대해서 기업 방문을 하고 밸류에이션과 정성적 평가를 한다.

이 펀드에 대해서 따로 협의체를 운용하는데 CIO(現 이형복 매니저)를 의장으로 하고 이 펀드의 담당 매니저인 구용덕 매니저, 그리고 애널리스트들이 참여 한다. 종목 편출입시 애널리스트들이 밸류에이션 한 결과를 리포팅 하도록 의무화 하고 있다. 몇 % 손실이 나면 손절매를 하는 획일적 로스 컷(Loss cut)을 배제하고 펀더멘털에 심각한 영향을 미치는 변수가 발생했을 경우에만 탈락시키고 있다.

이 펀드는 종목 당 투자 비중을 4% 내외에서 결정된다. 시장과는 무관한 포트폴리오를 구성하기 때문에 시가총액에 따라 종목 비중을 결정할 필요가 없다는 것이 하나의 이유다. 다른 하나는 가치주를 고를 때 성역 없이 하다 보니 중소형주의 경우 유동성 문제가 걸린다는 점이다. 결과적으로 종목간 분산이 자연스럽게 이뤄지는 효과를 얻는다.

공시가 가능한 포트폴리오 중 최근 11월말 내역을 보면 SJM(주식 내 6.13%), 동원F&B(6.0%) 등 총 28개 종목으로 구성돼 있다. 이 중 코스닥 종목 비중이 22%나 되는 것을 비롯해 다른 섹터들도 유형평균이나 시장비중과는 전혀 다르다. 철저하게 종목 위주로 접근한다는 얘기다.

한편 이 펀드는 선물이나 옵션 등 파생상품을 이용하지 않는다. 그냥 종목을 골라 오랫동안 보유하고 적정 수익률을 얻으면 파는 식이다.

그런데 주식편입비중은 작년에 비해 좀 줄었다. 이 펀드의 월별 비중을 보면 작년 연말 90% 언저리였던 것이 1월 말에는 81%, 2월 14일 현재 80%로 낮아졌다. 이것은 이 펀드의 설정액이 올해 이후, 특히 2월 후 급격히 늘었기 때문이다. 설정규모가 급격히 늘어났지만 그렇다고 이에 발맞춰 편입 종목 수를 늘리거나 종목당 비중을 늘리는 것은 무리기 때문에 적절한 종목을 찾기 까지 일시적으로 유동성(현금)을 들고 있다고 보인다.

앞에서 국내 대부분의 펀드들이 시가총액 비중에 의존적인 이유가 유동성 문제가 크기 때문이다. 반대로 이 펀드는 시가총액 비중에 의존적이지 않기 때문에 규모가 커지면서 종목의 유동성 문제가 발생할 수 있다는 점에 유의해야 할 것이다.

                                                                                                            (출처 : www.funddoctor.co.kr)