펀드투자정보

[신한 Income-Plus장기1호]

□ Sales Point

- 은행정기 예금 +알파(α)를 목표로 하는 채권형 펀드
- 언제든지 가입이 가능한 추가형 상품
- 전략 듀레이션을 펀드만기+0.5~0.8년 내외로 가져가 안정적인 이자수익을 추구를 최우    선으로 하는 상품. 여기에다 계획된 투자기회 발생 시 현/선물 합성전략, 국채선물과 단     기채권의 합성포지션전략, 현물교체 전략 등을 통해 추가이익을 실현

□ 매니저 의견 (유 식열 팀장)

실현수익률보다는 위험 조정성과를 중시한다. 고객이 상품을 선택을 할 때, 이미 자산배분을 한 것이고 우리는 고객의 요구에 맞는 운용을 하는데 최선을 다하려고 하고 있다.

최근 채권시장은 단기 과열로 인해 반등을 보이고 있지만 세계적 금리인하 추세에 우리나라도 예외일수 없을 것으로 본다. 현재 포트폴리오에는 변화가 없는 상태다.

운용계획서 상에 제시한 수익률 제고전략 중 스왑(Swap)관련 매매는 하지 않고 있다. 이유는 거래가 부진한 등 시장유동성 위험이 아직 높다고 판단하고 있기 때문이다. 이자수익(Passive Part) 기반 하에 딜링을 통한 추가수익(Active Part)을 창출하는 운용을 지속할 것이다.

□ 코멘트 (Comment)

회사채 등에 투자한다는 운용설명서와 달리 현재 이 펀드는 국채와 통안채 등 무위험 채권에만 투자하고 있어 신용리스크는 낮은 수준을 유지하고 있다. 현재 포트폴리오 구성으로 본다면 국공채 전용상품으로 분류해도 무방해 보인다.  

무위험 채권에만 투자하고 있어 신용위험은 낮은 반면 운용기간이 1년 이상인 장기형 상품이라는 점과  전략 듀레이션(펀드만기 + 0.5 ~ 0.8년)을 가져가고 있어 시장상황에 따른 수익률 변동성은다소 높은 편이다.

수익률 변동성이 높다는 것은 투자자산의 위험정도를 보여주는 표준편차 값으로 체크할 수 있는데 최근 3개월간 표준편차(0.68%)는 동일유형 평균(0.52%)보다 높은 것으로 측정됐다.
유형펀드 전체를 100으로 해서 표시한 %순위로는 대략 75%이내에 위치한 상태다. 참고로 표준편차 값이 클수록 수익률 변동성이 심하므로 위험이 크며 값이 작을수록 위험이 작다고 할 수 있다.

지난 23일(월) 기준으로 설정 후 수익률은 1.19%로 연율로 환산할 경우 약 3.71%정도다. 같은 기간 0.99%에 그친 유형평균 수익률을 상회했지만 1.45%인 BM수익률(KIS 단기 채권지수)에는 뒤지고 있는 상태다.

지난 2월24일 설정된 이 펀드가 BM수익률을 하회하기 시작한 시점은 3월 중순에 터진 SK글로벌 사태가 일어나면서다. 이후 시장상황이 국,공채 중심으로 강세흐름이 지속되는 우호적인 여건이 마련되면서 벌어진 벤치마크와의 괴리를 크게 좁혔었다.

그러다가 최근 다시 괴리를 보여주고 있다.
원인은 두 가지로 해석할 수 있다. 먼저 시장상황이다. 즉 단기 랠리에 대한 반등으로 채권시장이 조정을 보이고 있기 때문이다. 상대적으로 금리 민감도가 높은 이 펀드가 시장 리스크에 노출된 것이다.

다른 하나는 기존 하우스 뷰(House view; 전망)가 바뀌지 않았다는 점이다.
포트폴리오를 변경하지 않은 것은 유 식열 채권팀장이 인터뷰를 통해 밝혔듯이 최근 채권시장이 단기 과열로 인해 반등을 보이고 있지만 세계적 금리인하 추세에 우리나라도 예외일수 없을 것으로 판단하고 있기 때문이다.

이 펀드에서 눈여겨 볼 대목은 위험조정 성과부분이다.
수익률과 위험의 관계를 나타내는 효용함수를 이용한 효용값(CE: 확실성 등가, 위험이 전혀 없는 수익률)은 최근 3개월간 0.06으로 측정돼 0.04인 유형평균치를 상회한 것으로 나타났다. 운용된 지 얼마 지나지 않아 향후 추이를 더 지켜봐야겠지만 도출된 결과 값은 현재까진 효과적인 운용이 이루어졌음을 보여주고 있다.

현재 채권 현물비중이 전체 자산의 94% 정도를 구성하고 있으며 국채가 88.35%, 통안채가 5.7%를 구성하고 있다. 듀레이션 조절을 위해선 현물을 놔둔 채 국채선물을 사용하고 있다.

결론적으로 잔존만기가 긴 국채 위주로 편입하고 있어 향후에도 안정적인 이자소득이 예상되며 듀레이션이 다소 길다는 점을 고려, 향후 채권시장을 긍정적으로 예상하는 장기 투자자라면 관심을 가져볼 만한 것으로 생각된다. <윤가람>
                                                                                                          

    (출처 : www.funddoctor.co.kr)