펀드투자정보

주식시장이 두달 연속 초강세를 지속한 가운데 운용사별 자산배분 전략에 따라 월간수익률 순위가 큰 변화를 보여 눈길을 끈다. 

지난 2일 공시된 펀드기준 가격으로 제로인이 5월 한달간 수익률을 조사한 결과, 주식투자 상한이 70%를 초과하는 일반성장형 펀드는 5.58%에 달했다. 지난 4월 8.95%에는 못미쳤지만 모처럼만에 2개월 연속 초강세를 보인 것이다. 

운용규모가 300억원을 넘는 성장형 펀드 운용사 중에는 피씨에이(PCA)투신이 8.09%로 1위를 차지했고 삼성투신과 미래에셋자산이 각각 7.73%, 7.57%로 2, 3위에 랭크됐다. 주목할 점은 피씨에이투신과 미래에셋자산이 지난 4월에는 25개사 중 꼴찌수준인 각각 19위와 25위에 그쳤다는 점이다. 

이처럼 급격한 순위변동 이면에는 시장상황에 맞춘 주식편입비의 상향조정이 있었다. 피씨에이투신은 지난 4월 평균 77.4%로 업계평균보다 3%포인트 낮은 주식편입비를 기록했으나 5월에는 평균 79.6%(업계평균 82.6%)로 높였고 월말에는 84.3%까지 끌어올리며 업계평균을 1%포인트 상회했다. 사실 피씨에이투신의 5월성과는 단순한 자산배분 전략의 성공 때문만은 아니다. 줄곧 업계평균에 미달하다가 월말에야 겨우 1%포인트 높은 편입비를 유지하고서도 업계평균 수익률보다 2.4%포인트 높은 성과를 거뒀다는 점은 보유종목의 초과수익 때문임을 유추할 수 있다. 실제로 피씨에이투신의 벤치마크 초과수익률 3.24%를 분해해 보면 종목선정효과가 3.70%를 나타내 업계평균 1.04%를 크게 앞질렀다. 

자산배분 전략이 극적으로 돋보인 운용사는 미래에셋자산운용이다. 미래는 지난 4월 월평균 주식편입비가 68.4%로 업계평균편입비 80.4%보다 12%포인트나 낮아 최하위권에 머물렀던 운용사다. 그러나 시장이 추가 상승할 것으로 예상하고 기존 자산배분 전략을 전격 수정해 5월에는 월평균 87.6%로 업계평균보다 5%포인트나 높였고 월말에는 93.5%로 업계내에서 가장 높은 편입비를 기록했다. 

이에 반해 시장이 반락세로 돌아설 것으로 예상하고 주식편입비를 낮췄다가 낭패를 당한 운용사도 있다. 대표적인 곳은 에스케이(SK)투신과 대신투신이다. 에스케이의 월평균 주식편입비율은 4월 80.9%로 업계평균과 유사했으나 5월에는 업계평균보다 6.7%포인트 낮은 75.9%였고 월말에는 70.1%까지 낮췄다. 이로 인해 에스케이의 수익률 순위는 5위에서 10위로 미끄러졌다. 대신투신도 월평균 주식편입비를 78.0%에서 73.8%로 낮춤에 따라 13위에서 21위로 곤두박질친 것으로 조사됐다. 

주식형 펀드의 성패는 주식편입비 조절과 종목선택에 있다. 미래에셋은 지난 5월 성공적인 자산배분 전략의 수행으로 연초후 수익률 순위를 지난 4월말 13위에서 5월말 9위로 끌어올렸다. 그러나 2개월이라는 짧은 기간동안 30%가 넘는 주식편입비 변화는 좀 심한 것 같아 씁쓸하다. 만가지 불행의 원인은 과욕에 있다는 점을 명심하자. 

최상길 제로인 이사 (www.funddoctor.co.kr)