PCA 투신이 의욕적으로 선보인 MSCI코리아인덱스 펀드는 말
그대로 'MSCI코리아인덱스'를 복제하는 상품이다. MSCI코리아인덱스는
모건 스탠리 그룹 계열사인 MSCI(Morgan Stanley Capital International
Inc.)가 88년부터 한국시장을 대상으로 발표하는 지수로 KOSPI나 KOSPI200과는
다른 방법으로 구성된다.
이 지수를 쉽게 이해하기 위해 예를
하나 들어보자. 예컨대 삼성전자의 시장비중이 대략 25%라고 한다면,
국내 시장을 그대로 복제하기 위해선 삼성전자를 25% 편입하는 등 종목
비중대로 펀드에 주식을 집어넣어야 한다. 그런데 MSCI코리아인덱스의
경우 삼성전자의 편입비가 30%를 넘는다.
왜 그럴까? 우선
이 지수를 만드는 방법을 간략히 살펴보자. MSCI코리아인덱스는 개별
종목에 대해 업종분류 코드를 부여하고, FIF(Foreign Inclusion Factor)를
구한다. FIF는 개별 종목에 대해 외국인이 접근할 수 있는 비율을 말한다.
즉 각 종목의 정부보유지분, 기업 상호출자지분, 유통주식수 등을 감안해
외국인 투자자가 그 종목에 접근할 수 있는 한도를 계산한다.
구체적인 예를 들어보면, 현재 삼성전자의 FIF는 0.85로 나오는데, 이는
발행주식 전체를 1로 봤을 때 0.15는 외국인의 접근이 불가능하다는
얘기다. 마찬가지로 KT의 경우 0.35로 낮은데, 이는 외국인이 접근할
수 없는 비중이 0.65에 이른다는 뜻이다.
이후 개별종목의
시가총액에 FIF를 곱하면 종목당 편입할 수 있는 비율이 나온다. 이런
과정을 거쳐 국내 주식시장 시가총액의 대략 85%를 지수에 반영시킨다.
이렇게 한 결과 현재 MSCI코리아인덱스 지수에는 모두 79종목이 편입돼
있다. MSCI지수 변경은 1년에 4차례 이뤄진다. 분기별로 세 번 변경하고,
한 번은 연간 리뷰를 통해 변경한다.
그러면 이같은 과정을
거쳐서 나온 MSCI코리아인덱스와 KOSPI, KOSPI200은 동일기간에 어느
정도의 등락률을 보였을까? PCA 자료에 따르면 지난 1월8일을 기준으로
1년간(02.1.3~03.1.8) MSCI는 2.00% 상승한 반면, KOSPI와 KOSPI200은
각각 6.05%, 4.60% 하락했다. 3년간(00.1.3~03.1.8) 상승률은 MSCI가
-15.28%, KOSPI와 KOSPI200이 각각 -36.19%, -36.61%를 나타냈다.
좀 더 장기적으로 접근해서 지난 8년간(95.1.3~03.1.8)의 MSCI상승률은
10.05%를 나타냈고, KOSPI와 KOSPI200은 각각 -35.70%, -25.63%를 보였다.
13년간(90.1.3~03.1.8)은 MSCI가 15.95%, KOSPI와 KOSPI200은 각각 -28.27%,
-17.03%를 나타냈다. 물론 과거 성과의 비교시점 등에 따라 수익률이
왜곡될 수 있다는 점에 유의해야 한다. 하지만 PCA 측은 국내증시의
대외적 지위향상과 외국인의 영향력 확대 등을 고려할 때 MSCI지수가
앞으로 더욱 각광을 받을 것이라고 내다보고 있다.
이 펀드가
선을 보인 후 현재까지의 성과는 그다지 만족스럽지는 못하다. PCA는
성장형인 사모MSCIIKoreaIndex주C-1과 혼합형 형태로 두 개의 펀드를
운용하고 있다. 기관 단독펀드인 사모MSCKoreaIndex주C-1은 지난 해
8월 14일 설정돼 3월19일 현재까지 -19.35%의 수익률을 기록하고 있다.
벤치마크(-20.40%)는 상회하고 있지만, 인덱스 펀드의 유형평균(-15.00%)에는
못 미친다.
현재까지의 성과에서는 국내 인덱스 펀드의 가장
일반적인 형태인 인핸스트(Enhanced) 펀드에 다소 못 미치는 수익을
내고 있는 것이다. 즉 국내 인덱스펀드들은 대부분 인덱스 플러스 알파를
조금이나마 내면서 벤치마크를 앞지르고 있지만, MSCI지수를 순수하게
따라가는 일 외에는 별다른 전략을 취하고 있지 않은 이 펀드의 수익률은
상대적으로 떨어지고 있다. 이는 MSCI코리아인덱스가 이 펀드 설정 후엔
그다지 힘을 발휘하지 못했다는 얘기로 이해할 수 있다.
하지만
회사 측은 MSCI코리아인덱스의 강점을 들어 이 펀드의 장래성에 대해
큰 기대를 걸고 있다. 언제인지 모르겠지만, 한국이 MSCI선진국지수에
편입되면 이 펀드는 더 각광을 받을 수 있을 것이다. 국내는 현재 MSCI의
개도국 지수(Emerging Market Series)로 분류되고 있다.
한편
PCA에서 내놓은 MSCI펀드의 성장형은 종목편입비율 제한 등으로 일반인이
가입할 수 있는 공모형태로는 판매되지 않는다. 따라서 성장형의 경우
사모 형태만 가능하다. 다만 주식편입비율이 제한되는 혼합형은 일반인이
가입할 수 있다.
대우증권에서 판매하고 있는 'MSCIKorea인덱스안정혼합A-1'은
주식이나 주식관련 파생상품을 30%이하로 편입하며 총보수는 순자산
총액 평균잔액의 1.54%다. 주식과 주식관련 파생상품을 60%이하로 편입하는
'MSCIKorea인덱스혼합D-1'은 현재 교보증권, 굿모닝신한증권, 농협,
한국투신증권 등에서 판매하며 총보수는 1.90%다. 두 펀드 모두 가입일로부터
90일 내에 환매하면 이익금의 70%를 토해내야 한다.
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