펀드투자정보

“돌다리도 두드려 보고 건너라.” 요즘 우후죽순처럼 생겨나는 새로운 금융상품에 소중한 재산을 선뜻 맡기는 투자자들을 위한 격언이다. 우리가 흔히 말하는 주식형 펀드는 주식과 채권에만 투자하고, 채권형 펀드는 채권과 콜론 등 유동성 자산에만 투자한다. 이런 종류의 펀드들은 주식이나 채권가격의 하락 또는 투자 기업의 부도 같은 일반적으로 알려진 위험만을 가진다. 지난 2001년 하반기부터 채권가격의 방향성이 불투명해 지면서 변동금리부채권(FRN) 등 특수한 구조를 가진 채권이나 스왑 등에 투자하는 펀드들이 이곳 저곳에서 만들어졌다. 이런 펀드들은 전통적인 펀드와는 전혀 다른 종류의 위험을 갖고 있다. 그런데도 판매사의 영업사원도 투자 고객도 이런 펀드가 어떤 성격의 위험을 가지고 있는지 정확히 모르는 경우가 태반이다. 특수한 펀드에 가입한 투자자에게 왜 투자했냐고 물으면 “영업직원이 일반채권펀드보다 수익이 더 좋다고 했다”든지 “확정금리를 보장해 주는 구조를 갖고 있다고 했다”고 대답하기 일쑤다. 한때 기관투자가들에게 선풍적인 인기를 끌며 수조원의 자금을 모았던 ‘스왑펀드’라는 것이 있다. 제시 수익률이 높으면서도 확정적이라는 달콤한 약속 때문이었다. 처음에는 약속대로 수익률이 나왔으나 시간이 흐르면서 문제가 생겨나기 시작했다. 주로 만기가 3개월인 이 상품은 만기가 1년 이상인 자산에 투자하고 있었기 때문에 만기불일치에 따른 위험을 갖고 있었다. 이런 문제가 현실화하는데 채 1년도 걸리지 않았다. 단기간에 엄청난 자금이 스왑펀드로 몰려든데다 금리가 예상과 달리 하락세를 보이자 스왑에서 손실이 발생했다. 더 이상 스왑으로 기대수익률을 맞춰주기 곤란해질 지경에 이르면서 자금유입은 끊겼고 펀드에서는 만기를 맞은 자금이 빠져나가기 시작했다. 결국 이 펀드에서 저 펀드로 스왑을 돌려왔던 투신사도 늘어난 환매요청에 응하기 위해 싼 가격으로 펀드 자산을 시장에 내다 팔 수밖에 없었다. 펀드수익률은 급락했고 투자자들은 약속을 지키지 못한 투신사로부터 등을 돌렸다. 위에서 봤듯이 금융상품에는 예상치 않은 위험이 도사리고 있다. 특히 파생상품을 이용한 금융상품의 위험은 누구도 예측하기 힘들다. 그렇다고 이런 상품에 투자하지 말라는 것은 아니다. 시장에서 검증되기 이전에는 투자하지 않는 것이 상책이라는 말이다. 자동차도 신차가 발표되고 난 뒤 1년 이내에는 사지 말라는 격언이 있다. 금융상품은 이해하기 힘든 새 것보다 헌 것이 좋은 법이다. 최상길 제로인 펀드평가사업부 이사