펀드투자정보

변화의 시기에는 적응력이 강한 자가 살아남는 법이다. 펀드도 마찬가지다. 특히 주식형 펀드는 종목선택도 중요하지만 시장 흐름에 대한 정확한 예측 아래 주식편입비율 조절, 즉 자산배분 전략을 어떻게 취하느냐가 펀드 수익률에 가장 큰 영향을 미친다. 주식시장이 미국-이라크 전쟁의 가시화, 북핵 문제로 하락세를 보이고 있다. 종합주가지수는 지난해 11월말 724.8에서 12월말 627.6으로 100포인트 가량 급락한 뒤 1월말에는 591.9로 내려앉았다. 이 와중에 투신사들은 성장형 펀드의 주식 투자비율을 어떻게 조절했을까 펀드평가회사 제로인이 지난해 11월부터 올해 1월까지 성장형 펀드의 평균 주식편입비율을 조사해보니, 11월의 83.06%에서 12월엔 82.56%로 0.5%포인트 하락한 데 이어 올해 1월 다시 81.74%로 낮아졌다. 물론 이 기간에 주가가 하락해서 주식편입비율이 낮아졌을 수 있다. 그러나 지난해 12월의 주식편입비율 감소는 주식평가액 감소에 따른 것이 아니라 전략의 변화에 따른 것으로 봐야 한다. 왜냐하면 12월말 기준으로는 종합주가지수가 1개월간 급락세를 보인 것이 사실이지만, 월간 평균 주가지수로는 11월 679.7에서 12월 699.8로 20.1포인트(3.0%)가 상승했기 때문이다. 주가 수준이 올랐는데도 평균 주식편입비율이 줄었다는 것은 투신사들이 시장 약세를 예견하고 투자전략을 수정했음을 시사한다. 가장 대표적인 투신사가 현대투신이다. 현대투신의 성장형 펀드는 평균 주식편입비율이 3개월간 80%, 78%, 71%로 현저한 하락세를 보여왔다. 이에 따라 현대투신은 지난 1월 1.5%의 초과수익을 획득할 수 있었다. 여기서 초과수익이란 벤치마크를 초과한 정도를 말하는 것으로, 벤치마크는 약관상 주식편입 한도를 감안해 종합주가지수와 양도성 예금증서(CD) 수익률을 합성한 것이다. 물론 이와 반대의 전략을 취한 곳도 있다. 엘지투신과 신영투신이 대표적이다. 엘지투신의 평균 주식편입비는 지난해 12월 80%에서 올해 1월 86%로 6%포인트 상승했고, 신영투신은 같은 기간에 75%에서 82%로 7%포인트 가량 높아졌다. 그 결과 이 두 회사의 초과수익률은 엘지가 -1.3%, 신영은 -0.5%를 각각 기록했다. 이렇게 상반된 전략을 취한 투신사들이 앞으로 어떤 성과를 낼지는 미지수다. 시장 하락에도 주식편입비를 높인 이유가 장기적으로 시장을 좋게 보았기 때문이라면, 앞으로 엘지와 신영이 성과 우수회사의 대열에 들어갈 수도 있을 것이다. 사실 이런 조사는 어느 운용사가 어떤 전략을 취한 결과 손익이 어떻게 났느냐를 살피기보다는 운용사들이 펀드의 성과를 높이기 위해 얼마나 노력하고 있는지를 보여주기 위한 것이다. 실제로 성장형 펀드들은 이런 자산배분 전략의 수정을 통해 지난 1월에 업계 평균 0.8%의 초과수익을 얻었다. 지난해 12월 0.6%보다 조금 높은 수준이다. 단기적으로는 개인들의 주식투자 수익률이 펀드 수익률을 따라잡을 수 있지만, 장기적으로 보면 사실상 불가능한 가장 큰 이유는 바로 펀드매니저의 전문가적 예측력과 노력에 있다. 최상길 제로인 펀드평가사업부 이사