펀드투자정보

채권수익률은 떨어지고 주식시장은 불안하기 그지없는 요즘, 바람직한 투자방법은 뭘까 3년 만기 국고채 기준으로 지난해 말 연 5.13%였던 채권수익률은 최근 4.98%로 하락했다. 채권수익률이 더 떨어질 것 같지만 채권형 펀드 투자에 나서기가 망설여지는 이유는 금리가 하락해도 더 먹을 게 별로 없는 데다, 금리가 언제 뛸지 불투명하기 때문이다. 최근 채권시장 움직임을 살펴보면 그동안 별다른 움직임을 보이지 않던 양도성예금증서(CD) 91일물 금리가 연초 연 4.90%에서 4.74%로 하락하자 국채 금리도 4%대에 진입했다. 미국-이라크 전쟁 가능성 등으로 안전자산 선호현상을 강화하는 국외 환경과 국내 경기침체 우려, 풍부한 유동성 등 국내적 환경이 결합한 금리하향 안정 분위기는 최소한 2분기 초반까지 이어질 것이 분명해 보인다. 이런 상황 때문에 국채금리가 추가 하락할 것이라고 보는 시각이 세력을 얻고 있다. 그러나 국채금리의 최종 하락 방어선 역할을 하는 하루짜리 콜금리가 연 4.27%에서 요동도 않고 있다는 것은 금리가 떨어지더라도 하락 폭에 한계가 있다는 것을 보여준다. 국채금리가 연 4%대로 진입하자 한국은행이 추가하락 저지를 위해 시장개입마저 마다 않는 것으로 봐서 한은이 현재의 콜금리를 상당기간 고수할 것이 분명하다. 따라서 정상적인 장단기 금리 격차를 감안한다면 3년만기 국채금리의 경우 연 4.6%선이 이론상 가능한 최저점이 될 공산이 크다. 그래서 지금 투자해도 먹을 게 별로 없다. 이 정도도 투자해 볼 만하다고는 하겠지만 문제는 그 다음이다. 현재 절대금리 수준은 우리의 경제 성장률과 물가 상승률을 감안할 때 낮다는 것이 일반적 시각이다. 비정상적 안전자산 선호현상은 이라크문제와 북핵문제가 해결되면 어느 정도 해소되지 않겠느냐는 것이다. 이 때문에 주가가 상승하는 상황이 변하면 채권금리가 상승할 수 있다는 우려감도 커지고 있다. 펀드 투자의 방향을 잡기 위해 시중 자금흐름을 살펴보는 것도 좋은 방법이다. 연초 이후 만기 1년 이상인 장기채권형 펀드는 지난 15일까지 1585억원이 증가하는데 그쳤으나 만기 3개월, 6개월짜리 단기 채권형 펀드는 1조6678억원이나 증가했다. 특히 하루 내지 1개월 짜리 자금을 맡기는 머니마켓펀드(MMF)는 무려 8조5056억원이나 늘었다. 채권금리 하락이라는 호재 속에서도 장기 채권형 펀드로 자금이 유입되지 않는 것은 바로 위에서 말한 이유들 때문이다. 연 4.5~4.7%짜리 머니마켓펀드를 주력으로 하되 단기채권형 펀드에 일부 분산투자하면서 시장상황을 지켜보자는 것이 기관투자가들의 최근 동향이다. 최상길 제로인 펀드평가사업부 이사