펀드투자정보

금리 변화에 따른 채권가격의 오르내림은 확정 수익을 얻고자 하는 채권형펀드 투자자에겐 큰 위험이다. 그래서 운용사들은 채권가격 변화로 인한 위험을 피하고 안정적인 수익을 내기 위해 다양한 상품을 개발하고 있다. 이런 대표적인 펀드가 스왑이나 변동금리부채권(FRN)에 투자하는 펀드들이다. 이런 펀드들은 파생상품과 현물채권의 구조적 결합을 통해 일정기간 정해진 수익 달성의 가능성을 높였다고 해 ‘구조화된 펀드’라고 불린다. 올해 초 운용사들은 채권가격이 떨어질 것으로 보고 스왑이나 변동금리부채권 펀드를 잇따라 내놓았다. 그러나 예상과 달리 채권가격이 오름세를 유지하자 스왑이나 변동금리부채권 가격 자체가 떨어졌고, 여기에 신용등급 하향 우려로 카드채 가격까지 폭락하면서 관련 펀드들의 수익률이 악화됐다. 정도의 차이는 있지만 대부분 펀드들이 이와 비슷한 일을 겪어, 펀드 전반의 저조한 실적은 올해 투신권 전체의 문제가 됐다. 그러나 지난 11월 중순 이후 채권시장에 변화의 조짐이 일고 있다. 채권 전문가들 사이에 ‘6개월 안에 채권가격이 떨어질 것’으로 예측하는 사람이 늘고 있는 것이다. 김찬주 세이에셋 이사는 “아직은 채권가격이 떨어진다는 전망과 떨어지기 어렵다는 분석이 반반 내지 4 대 6 정도이지만, 지난 10월보다 상황이 많아 나아진 것은 사실”이라고 말했다. 지난달 중순부터 채권가격이 하락세를 보여 변동금리부채권과 스왑에 대한 수요가 증대해 가격이 반등했고, 관련 펀드들의 수익률도 모처럼 강세를 나타냈다. 펀드평가회사 ‘제로인’이 순자산액 100억원 이상이면서 6개월 이상 운용된 펀드들을 살펴본 결과, 최근 3개월 수익률과 1개월 수익률의 변화가 가장 극적이었던 펀드는 빅앤세이프(Big&Safe)알파스왑채권06-1호인 것으로 나타났다. 이 펀드의 3개월 연환산 수익률은 3.5%에 불과했지만, 최근 1개월 연환산 수익률은 6.9%에 이르렀다. 백분율 순위로도 3개월 74위에서 1개월 2위로 급상승했다. 운용사별로는 지난 11월 상반기엔 국민투신·신한투신 등 주로 일반채권에 투자하면서 채권의 잔존만기 변화전략을 구사하는 회사들이 상위권을 차지했으나, 하반기엔 미래에셋·세이에셋 등 변동금리부채권 비중이 높은 운용사들이 상위권으로 올라오는 양상이 나타났다. 그렇다고 펀드 운용사들을 괴롭혀온 문제가 완전히 해결된 것은 아니다. 투신권 문제해결의 열쇠이기도 한 채권가격 하락 가능성은 여전히 오리무중이다. 채권가격은 나라 안팎의 거시경제 변수와 시장내 수급상황에 따라 결정된다. 채권가격 하락을 막고 있는 단기부동자금 잉여상태는 쉽게 바뀌지 않겠지만, 내년 국내외 경기전망은 여전히 많은 변수에 둘러싸여 있다. 그렇지만 내년 1분기께부터 나라 안팎의 불확실한 변수들이 어느 정도 정리될 것으로 보이는 만큼, 투자자들도 이에 맞게 투자방향을 결정하는 것이 현명할 듯 싶다. 최상길 제로인 펀드평가사업부 이사