신한 세이프~뉴트럴(Safe-neutral) 혼합투자신탁은 명칭만 봐도 그 특성을
어느 정도 가늠할 수 있는 펀드다. 이름을 풀이하자면 주식에 투자하면서도
주가변동과 무관하게 중립(neutral)적이면서 안정(safe)적인 수익을
추구하는 펀드라는 뜻이다.
그렇다고 차익거래 전용펀드는 아니다. 흔히 차익거래라고 하면 저평가된
주식(또는 선물)을 사고 고평가된 선물(또는 주식)을 판 뒤 시장이 정상을
되찾아 두 가격이 일치하게 될 때 각각의 포지션을 청산함으로써 ‘아무런
위험 없이’ 차익을 챙기는 것을 말한다.
그런데 이 펀드는 모델포트폴리오에 편입된 주식을 매입하되 그만큼
코스피200 주가지수 선물을 매도하는 식으로 자산을 운용한다. 주가가
오르든 내리든 모델이 시장 초과수익을 내면 수익이 발생하는 구조를
갖고 있으나 모델이 시장보다 못하면 손실이 날 수도 있으므로 ‘무위험’하지
않은 차익거래 펀드인 셈이다.
모델포트폴리오는 매달 말 투자전략팀과 주식운용팀이 공동으로 결정한다.
펀드는 이에 맞춰 매달 말 포트폴리오를 조정하게 되는데 이때 현물과
선물간 평가액 불일치도 함께 해소하게 된다. 23~27개에 달하는 신한의
모델포트폴리오는 대다수 운용사처럼 대형 우량주 중심으로 구성돼 있으나
그렇다고 아주 밋밋하지는 않다. 우량주이긴 하나 대신증권처럼 업종
대표주에서 약간 벗어나 있는 종목이 편입될 정도의 공격성을 가지고
있다는 게 신한쪽의 설명이다.
펀드수익에 결정적인 영향을 미칠 신한의 모델포트폴리오는 지난해 1월부터
올해 7월말까지 19개월간 23.5%포인트의 초과수익을 달성했다고 한다.
월별 초과수익률 분포는 3%포인트 이상이 4개, 2%대 1개, 1%대 3개,
0~1% 미만이 5개, -1%대 2개, -2%대 1개 등으로 조사됐다. 약관에 정해진
주식투자 비율 30%를 유지하고 과거의 초과수익이 미래에도 지속됐다는
가정 아래 기대수익을 계산해본 결과 1년간 7.37%로 계산됐다고 한다.
이미 살펴본 대로 이 펀드의 가장 큰 위험은 모델포트폴리오가 시장수익률을
이기지 못할 때이다. 또다른 투자위험은 주가지수선물이 이론가격보다
과대평가되거나 저평가되는데 따른 수익률 괴리현상이다. 모델포트폴리오가
시장초과 수익을 냈지만 선물가격이 코스피200 지수보다 더 많이 움직이게
되면 펀드가 손실을 볼 수도 있다는 말이다. 그러나 현선물간 괴리도가
-1%에서 1% 사이에 존재하고 있어 심각한 수준은 아니다.
신탁보수율은 1.55%이고 90일이 지나면 환매수수료가 면제된다. 판매사는
굿모닝신한증권이다. 현재 3억원가량이 설정돼 있으나 본격적인 운용은
하지 않고 있다. 설정규모가 최소 30억원 정도는 돼야 운용을 할 수
있기 때문이다.
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