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채권시장의 최근 화두는 카드사가 발행한 채권이다. 카드채의 가격이 하락세를 보이자 카드채를 고수익의 원천으로 삼아온 투신사들이 곤욕을 치르고 있다. 펀드평가사 제로인이 지난 7일 공시된 자료로 펀드수익률을 조사한 결과, 시가채권형 펀드들은 최근 1달 평균 0.33%의 수익률을 기록했다. 이를 연율로 환산하면 3.89%에 불과하다. 시가채권형 펀드의 수익률은 지난 7월의 6.26%에서 8월 5.90%, 9월 4.57% 등으로 하락세를 지속하고 있다. 채권 펀드의 수익률이 나쁜 것은 투신사들의 카드채 비중이 높은 데다, 채권가격 상승에 대비해 잔존만기를 줄여놓은 상황에서 카드채와 단기물이 약세를 보였기 때문이다. 올 상반기 스왑파동에 이어 변동금리부채권(FRN)의 가격 하락이 채 진정되기도 전에 카드채가 투신사들의 애를 먹이고 있는 것이다. 최근 1개월간 국고채 3년물의 수익률(가격)은 0.03%포인트 하락(상승)해, 6일 현재 5.35%로 국고채만 보면 채권형 펀드의 수익률이 좋아야 한다. 그러나 1년 만기 통안증권은 같은 기간 0.01%포인트 상승했고 91일물인 기업어음(CP)과 양도성예금증서(CD) 수익률도 각각 0.04%포인트, 0.14%포인트 상승했다. 이는 채권가격 하락=채권수익률 상승에 대비해 펀드내 채권의 평균 잔존만기를 0.8~0.9년으로 짧게 유지해왔던 펀드 수익률에 악영향을 미쳤다. 특히 채권형 펀드의 고수익 원천으로 작용해온 카드채는 신용등급 AA- 기준으로 1개월동안 0.35%포인트 상승(한국채권평가 기준)함으로써 수익률 악화에 결정적인 역할을 했다. 펀드별로는 보유채권의 성격에 따라 수익률이 큰 격차를 보였다. 대체로 잔존만기가 긴 국공채 비율이 높은 펀드들이 성과가 좋았던 반면, 카드채 비중이 높거나 스왑·변동금리부채권 등을 활용해 안정적인 수익을 내도록 설계된 펀드는 성과가 나빴던 것으로 조사됐다. 설정액이 1000억원 이상인 펀드 가운데 1개월 연환산 수익률이 가장 높았던 것은 교보투신의 V21C 파워중기 2채권G-1호로 6.18%에 달했고, 국민투신의 주은뉴에이스국공채1호와 3호가 각각 5.39%, 5.31%로 수익률이 높았다. 반면 제일투신의 알파스왑채권 06-1호는 1개월간 연환산 수익률이 -0.67%로 가장 저조했다. 채권시장에서는 카드채가 고시 수익률보다 1.0~1.5%포인트 높게 거래되고 있어 당분간 수익률 상승(가격 약세)이 불가피할 것으로 보고 있다. 이에 따라 카드채 비중이 높은 채권 펀드들의 수익률 또한 당분간 저조할 것으로 예상된다. 최상길 제로인 펀드평가사업부 이사