펀드투자정보

미래에셋투신운용의 ‘시스템캡’ 펀드는 원금보존형으로서 우리나라에서 처음으로 옵션복제 전략을 구사하는 펀드다. 옵션을 복제한다는 것은 옵션에 투자한 것과 동일한 효과가 나도록 자산을 운용한다는 말이다.

옵션복제라는 말이 낯설겠지만 실제 운용방식은 주식 투자비중을 0~20% 사이에서 조절하는 자산배분 펀드와 다름없다. 다만 주식편입비 조절을 펀드매니저의 시장감각으로 행하는 것이 아니라 시스템 신호에 의존한다는 것이 일반적인 자산배분형과 다르다.

또한 시스템이 시장방향을 예측하는 유형이 아니라 소위 옵션복제를 실행하는 데 필요한 기초신호를 발생시킨다는 점에서 일반적인 시스템 펀드와도 다르다. 이 펀드를 원금보존형이라고 한 것은 주식에 최대 20%까지 투자할 경우 1년간 최저수익률이 0.1% 이상 나오도록 디자인돼 있기 때문이다.

이같은 최저수익률은 주가지수가 펀드설정 뒤 1년 이내에 최저 35%까지 하락한 경우를 가정한 것이다. 원금보존형의 특성상 기대수익도 그만큼 낮다. 주가지수가 30% 상승한 경우라도 기대 평균수익률은 연 7.48%로 채권형 펀드보다 조금 높은 수준이며, 펀드수익률이 설정 뒤 9%에 도달하면 채권형으로 전환하게 된다.

만일 주식편입 한도를 더 높인다면 원금손실 가능성은 커지겠지만 기대수익률은 좀더 상승하게 될 것이다. 따라서 고객성향에 맞춘 맞춤형 상품 설계가 가능하다. 미래에셋투신은 실제로 원금보존률을 92.75%로 낮추는 대신 기대수익률을 11.2%로 높인 펀드를 운용중이다.

국민은행이 판매한 일부 은행신탁상품의 주식부문을 이같이 설계해 미래에셋투신이 일임자문형태로 운용해주고 있다. 일반적인 원금보존형 펀드와 다른 점은 최대 주식편입비가 높아 기대수익 또한 높다는 것이다. 기존 원금보존형 펀드들은 채권기대수익만큼 주식에 투자해 주식부문이 제로가 되더라도 원금이 지켜진다는 논리에 근거하고 있다. 또다른 특이점은 펀드 내에서 옵션을 복제해내기 때문에 옵션을 매입할 때 드는 비용을 절감할 수 있다는 것이다.

주의할 점은 제시된 ‘원금보존율’은 투자기한으로 정한 1년 뒤에야 가능한 수치라는 것이다. 채권부문에서 나올 수익을 미리 사용하기 때문에 운용이 시작되고 난 뒤 1년이 되기 전에는 제시된 원금보존율 밑으로 펀드가격(기준가격)이 하락할 수도 있다.

따라서 비록 6개월이 지나면 환매수수료가 없어지지만, 1년이 되기 전에 돈을 찾으면 손실을 볼 수도 있다. 미래에셋은 이 상품으로 3개월 배타적 독점권을 부여받기도 했는데 상품디자인 비용으로 수억원이 들었다는 후문이다. 현재 미래에셋증권과 6개 증권사가 공동으로 판매한 2개의 수익증권 펀드가 운용중이며 신탁보수율은 연 1.07%다. 현재 시판되는 상품은 없다.

최상길 제로인 펀드평가사업부 이사 (ssan@zeroin.co.kr)