펀드투자정보

주식시장의 반등을 노린 투자자들이 주식형 펀드의 투자시점을 모색하고 있다. 어떤 투신사의 펀드에 투자하는 것이 좋을까 과거의 수익률이 높았던 투신사나 펀드가 모두 좋은 것은 아니다. 과거의 성과가 미래에도 지속될 가능성이 커야 한다. 미래 성과를 예측하는 방법으로는 성과요인 분석법이 있다. 주식형 펀드의 성과요인은 크게 자산배분과 종목선정 두 가지로 나눌 수 있다. 자산배분 성과는 주식편입비율 조절의 성패를 말하는 것이고, 종목선정 성과는 종목을 얼마나 잘 선택하고 매매를 얼마나 잘했느냐를 의미한다. 성과요인을 분해하는 구체적 방법론에도 몇 가지가 있지만, 가장 원시적인 방법을 알아보자. 원시적인 만큼 오차율도 크지만 이해하기도 편하다. 이 방법은 펀드가 주식시장에 존재하는 전 종목을 시장 내 시가총액 비율대로 매입한다면 인덱스 펀드처럼 종합주가지수와 같은 수익률을 낼 것이라는 가정에서 출발한다. 다시 말해 펀드가 보유한 자금의 100%를 주식에 투자했는데 종합주가지수보다 좋은 성과를 냈다면 그 펀드는 종목선정을 잘 한 것이 된다. 물론 이런 방법으로 펀드를 평가하면, 펀드 수익률에 장중 주식매매의 결과도 포함되기 때문에 종목선정 성과 뿐아니라 매매타이밍 성과도 함께 보여주게 된다. 비슷한 방법으로 ‘젠센의 알파’라는 통계값이 널리 사용되고 있다. 이 방법에서 자산배분 성과를 보려면 해당 펀드의 벤치마크 초과수익률에서 종목선정 성과를 빼면 된다. 결국 자산배분과 종목선정 성과는 벤치마크 초과율을 구성하는 요소인 셈이다. 그러나 벤치마크 선정이 잘못돼 있으면 자산배분 성과는 왜곡된다. 따라서 이 방법을 활용하려면 자산배분 성과는 참고자료로만 활용하는 것이 바람직하다. 주의할 점은 종목선정 성과는 단기간의 분석결과를 판단의 자료로 사용할 때 오판의 위험이 크다는 것이다. 교과서적인 접근법을 쓴다면 최소 3년이상의 성과를 살펴봐야 한다. 물론 현실적으로 이런 기준은 충족하기 어렵다. 하지만 6개월 동안의 종목선정 성과를 월별로 조사한 결과가 5개 구간 이상에서 플러스 상태를 유지한 펀드라면 믿고 맡겨도 될 것이다. 최상길 제로인 펀드평가사업부 이사