펀드투자정보

마이다스에셋의 커버드콜 주식펀드는 정통적인 주식형 펀드에 콜옵션 매도의 특성을 접목한 상품이다. 파생상품의 일종인 콜옵션은 매도를 할 경우 한국 시장의 특성상 매도 총액의 약 2%에 해당하는 프리미엄을 받게 되는데 이 프리미엄은 펀드의 초과수익에 결정적 기여를 하게 된다. 이 펀드의 약관상 주식편입비는 60% 이상 90% 이하이고 운용계획상으로도 60%에서 80% 사이다. 그러나 콜옵션 매도는 주가지수 선물매도처럼 주식편입비 축소기능을 하게 되므로 실질적인 주식편입비율은 40~50%에 불과하다. 따라서 약관상 순수주식형이지만 실제로는 주식혼합형과 채권혼합형의 중간쯤에 위치하는 상품으로 볼 수 있다.

커버드콜 펀드는 약점 아닌 약점을 갖고 있다. 주가가 급등할 경우 콜매도에 따른 손실이 발생해 현물주식의 가격상승 이익을 상쇄시킨다는 것이다. 계약갱신 시점의 주가지수보다 5~10% 높은 콜옵션을 매도하게 되므로 1개월 이내에 주가지수가 이보다 더 오를 때에는 펀드가 손실을 보게 된다. 그러나 주가가 횡보하거나 행사가격보다 덜 오를 경우, 즉 완만한 상승장에서는 프리미엄을 획득할 수 있으므로 그만큼 이득이다.

약세장에서도 프리미엄을 받게 되므로 현물주식만 보유한 펀드보다 유리하다. 이처럼 현물주식을 보유하고 콜옵션을 매도하는 운용방식이 ‘커버드콜’이다. 마이다스가 지난 2000년 9월부터 2001년 8월까지 주식시장을 대상으로 실시한 모의실험 결과 연간 18%의 시장초과수익을 챙길 수 있었다고 한다.

현물주식의 운용은 마이다스의 다른 주식형 펀드와 동일하게 운용한다. 30개 전후의 종목에 투자하면서 공모주투자와 주식대여를 통해 추가수익을 내고 있다. 다만 자산배분 주식형 펀드와 같은 정도의 주식비율 조절은 하지 않는다. 주식편입비 70%를 기준으로 상하 10% 범위 내에서 보수적 자산배분 전략만 수행하는 것이 이 펀드의 주식운용 전략이다.

커버드콜 전략은 장기증권저축 펀드에 처음 도입했는데 반응이 좋아 일반 펀드로 만들었다고 한다. 현재 커버드콜 펀드를 판매하고 있는 곳은 현대증권, 삼성증권, 한미은행, 조흥은행, 교보증권, 대우증권 등 6개 기관이고 7월20일 현재 274억원어치가 팔렸다. 신탁보수율은 연 1.32%이나 가입할 때 판매사에 투자금액의 1%를 내야 한다. 1년간 투자했다고 가정할 때 총보수율은 2.32%인 셈이다.

최상길 제로인 펀드평가사업부 이사 (ssan@zeroin.co.kr)