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최악에도 마이너스 수익 없다

LG투신운용의 ‘세이프플러스알파 펀드’는 채권투자 수익률 ‘플러스알파’를 노리는 전형적인 원금보존형 펀드다. 전형적인 원금보존형이라고 한 것은 채권투자에 따른 기대수익을 미리 주식 관련상품에 투자함으로써 주식투자 부문이 ‘제로’가 되더라도 최소한 투자원금을 유지할 수 있다는 논리에 충실한 탓이다.

그러나 세이프플러스는 현물주식이 아니라 주가지수 옵션에 투자한다. 옵션투자는 옵션 고유의 지렛대 효과로 인해 성공에 따른 보상배율이 높다는 특성이 있다. 다만 위험관리를 위해 매수옵션에만 투자할 수 있도록 제한돼 있다. 매도옵션은 실패할 경우 투자금액의 몇배를 추가로 물어내야 하지만 매수옵션은 투자금액만 날리면 그만이다.

옵션거래는 상품만기인 1년 동안 총 5회 분할 실시하게 되며 연간 투자총액은 펀드원금의 3%다. 따라서 1회 거래당 펀드원금의 약 0.6%를 투자하게 되는 셈이다. 가령 펀드자산의 0.6%를 콜옵션(주가지수를 특정지수에 사는 권리) 매수에 사용했다고 치자. 이때 펀드의 기준가격은 옵션의 지렛대 효과로 인해 현물주식에 20%가량 투자한 것과 유사하게 움직이게 된다. 최악의 경우 주가지수가 콜옵션 만기일까지 행사가격보다 낮게 형성됐다면, 다시 말해 예측이 실패했다면 투자금액인 0.6%의 손해만 보면 된다.

1년 동안 다섯번 투자해 모두 실패한다 해도 총 투자원금의 3%만 잃으면 되므로 채권투자수익률 4~5%를 합쳐 1~2%의 수익률은 건질 수 있다는 계산이다. LG투신의 실험 결과 플러스알파 펀드의 기대수익률은 연간 4~20%였다고 한다.

이 펀드의 또다른 특징은 옵션거래 타이밍을 매니저의 ‘감’에 의존하지 않고 시스템에 의존한다는 것이다. 이 매매신호 발생시스템은 LG의 인덱스플러스알파 펀드를 통해 이미 입증됐다고도 할 수 있다. 인덱스알파 펀드는 제로인이 선정한 2001년 우수펀드상을 수상하는 등 각종 상을 휩쓸었다. 이 시스템은 단기신호 1개, 중장기신호 3개 등 총 4개의 매수, 매도 신호발생기로 구성돼 있다. 4개의 시스템에서 발생하는 신호를 조합해 매매 강도를 결정하게 된다. LG투신은 연속적인 예측 실패와 최대 손실폭이 과거 패턴과 달라졌을 때는 시스템을 수정한다고 한다.

1년만기 단위형인 이 펀드의 신탁보수율은 연 1.55%이고 180일 이내에 환매하면 이익금의 70%, 365일 이내에 환매하면 이익금의 30%를 수수료로 물어야 한다. 굿모닝증권과 한미은행을 통해 5천억원가량 판매했고 현재는 판매가 중단된 상태다. 적정운용 규모한계에 근접했다고 판단했기 때문이라는 게 LG쪽의 설명이다.

최상길 제로인 펀드평가사업부 이사 (ssan@zeroin.co.kr)