펀드투자정보

원금 90% 이상 보존 안정 최우선

삼성투신의 프로텍트 펀드는 원금보존형에 속한다. 원금을 보존한다고 해서 투자실패로 발생한 손해를 물어준다는 뜻은 아니다. 특수한 방법을 고안해 원금에 손상이 가지 않도록 자산을 운용한다는 말이다. 그것도 원금의 100%가 아니라 원금의 일정비율을 정해놓고 있다.

현재 시판되는 상품은 원금의 95%보존형과 90%보존형이다. 구체적으로 어떻게 운용되는지를 살펴보자. 95%원금보존형 펀드의 기준 주식편입비율은 펀드 순자산총액의 25%이다. 이 비율은 95%보존형에 있어 주식편입 상한이 된다. 매주 금요일 종가를 기준으로 주식편입비를 조절하는 것을 원칙으로 한다.

주가상승으로 편입비가 자연증가하게 되면 편입한도인 25%로 낮춰야 한다. 주가가 하락하면 하락으로 인한 원금손실률을 감안해 매주 금요일 장마감 시점에 편입비를 조정한다. 주중이라도 주가급락으로 전주 금요일 종가에서 6% 이상 하락하면 그날 즉시 주식편입비를 조정한다.

만일 주가가 한주 동안 6% 하락했다고 치자. 펀드자산은 약 1.5%(-6×0.25=-1.5)가 줄어든 98.5%가 될 것이다. 하향조정해야 하는 주식편입비는 펀드손실률에 승수를 적용하는 방식이다. 역사적 자료로 테스트한 결과 승수는 5배가 적정한 것으로 밝혀졌다. 이에 따라 자산감소폭인 1.5%에 승수 5를 곱한 비율 7.5%가 낮춰야 하는 주식편입비가 된다. 따라서 조정 주식편입비율은 25%에서 7.5%를 뺀 17.5%이다.

95%보존형의 목표수익률은 주식부문 수익률 20%를 전제로 연 7.60%라고 한다. 과거 주가 움직임이 향후에도 반복된다는 가정 아래 이같은 95% 원금보존 전략이 제대로 이행될 가능성은 약 90%에 가깝다고 한다.

그렇다면 실패할 가능성 10%는 어떤 경우일까. 지난해 9·11테러 사건과 같이 주가가 하루 만에 10% 넘게 급락하는 상황이 연출되면 사실상 주식운용이 중단돼 95%보다 조금 많은 원금을 건지는 데 만족해야 한다. 이론상 원금의 95%도 지키지 못하는 경우는 하루 만에 주가지수가 20% 이상 하락하는 때이다. 거래소의 등락률 제한폭이 15%이므로 원금보존 약속을 지키지 못하는 불상사는 현실적으로 불가능한 셈이다. 주의할 점은 여기서 ‘원금’이라 하면 투자자의 최초 투자원금만을 의미하는 것이 아니라는 것이다. 투자원금 외에 매주 금요일 종가로 계산한 펀드의 순자산총액도 원금이다. 두가지 원금 중 큰 금액이 여기서 말하는 ‘원금’이다. 따라서 설정 첫주에 주가지수가 20% 이상 상승하게 된다면 원금의 100%까지 보존되면서 1년 뒤에는 채권투자 수익률 이상을 기대할 수도 있다는 계산이 나온다.

최상길 제로인 펀드평가사업부 이사 (ssan@zeroin.co.kr)