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채권가격 약세 때 두드러진 활약

미래에셋투신이 운용하는 미래FRN 3M채권1호는 가입 뒤 3개월이 지나면 환매수수료가 면제되는 단기채권형 펀드다. 펀드자산의 50% 이상을 변동금리부채권(FRN)에 투자하도록 돼 있어 금리상승기에 유리한 상품이다. 법인용으로 만들어졌으나 지난해 9월부터 개인투자자용으로 전환됐다.

5월25일 현재 최근 1년 동안 7.1%의 수익률을 기록해 같은 유형 평균 대비 1.4%포인트, 벤치마크 대비 0.2%의 초과수익을 올렸다. 이런 성과는 조사대상 펀드를 100개라고 가정했을 때 5등에 해당한다.

월별 성과를 살펴보면 채권가격 강세구간보다 약세일 때 상대적으로 우수한 성과를 보여주고 있다. 그 비결은 변동금리부 채권(FRN)이다. FRN은 잔존만기와 관계없이 3개월마다 이자율이 시장금리에 맞춰 변경되므로 3개월만기 채권처럼 금리변화에 따른 가격변화폭이 작은 특성을 갖고 있다.

따라서 이 펀드는 수익률 변화가 일반 시가채권형 펀드에 견주면 거의 없는 편이다. 가격변화 정도를 보여주는 표준편차는 최근 6개월 동안 0.4%로 업계 평균의 절반 수준에 불과하다. 다만 1년간 펀드 표준편차는 업계 평균의 3분의 2에 육박하는데 이는 FRN의 시가평가 전환에 따른 수익률 점프 시점이 1년 구간에는 포함되지만 6개월 구간에서 제외되기 때문이다.

수익률이 높고 가격변동성이 작기 때문에 위험 한단위당 무위험 초과수익을 의미하는 샤프지수는 2.7로 업계평균의 4.5배에 달한다. 수익률에서 위험에 해당하는 수익률을 빼는 방식으로 계산하는 제로인 펀드평가에서도 최고등급에 해당하는 태극마크 5개를 획득했다.

한편 이 펀드의 포트폴리오는 CD금리에 연동하는 FRN 20%, 국고채 3년물, 5년물 금리에 연동하는 FRN이 각각 20% 등 펀드 자산의 60%를 FRN에 투자하고 있다.

최상길 제로인 펀드평가사업부 이사 (ssan@zeroin.co.kr)