펀드투자정보

펀드수익률은 펀드별로 천차만별이다. 지난 11일 기준으로 순자산총액이 100억원 이상인 일반성장형 펀드 가운데 6개월 수익률이 가장 높은 펀드는 74.9%를 기록한 템플턴골드그로스주식이다. 같은 기간 종합주가지수 상승률 41.8%의 1.8배, 가장 낮은 펀드수익률 27.6%의 2.7배에 달한다. 이런 격차는 매니저 개인의 역량 때문일 수도 있고, 운용사 전체의 역량 차이 때문일 수도 있다. 어느 쪽이 우선일까? 종목 선택권, 주식 및 채권편입비 결정권 등이 매니저 개인에게 있는 경우를 ‘스타접근법’이라 하고, 팀이나 운용조직 전체에게 있는 경우를 ‘팀 접근법’이라고 한다. 두 운용체계는 운용사들이 처한 사정에 따라 다양한 형태로 구현되기 때문에, 어떤 경우에 매니저 개인의 역할이 얼마나 되는지는 딱 잘라 말하기 곤란하다. 또 이로 인해 매니저와 경영진 간의 잡음도 끊이지 않는다. 특히 올해처럼 주가가 많이 오른 직후 연봉협상이 벌어질 때는 더욱 그러하다. 이 때문에 많은 매니저들이 회사를 옮긴다. 올해도 예외는 아니어서, 템플턴투신운용과 대한투신 등에서 스타매니저들이 수익률 기여도에 대한 이견과 연봉 때문에 회사를 옮긴다고 한다. 템플턴과 대한투신운용은 팀접근 방식을 채택하고 있기 때문에 앞으로 펀드 수익률에 별 문제가 없다고 한다. 그러나 팀운용 방식이라고 하더라도 매니저 개인의 역량은 펀드 수익률에 반영될 수밖에 없다. 현재 가장 강력한 팀접근 방식을 채택하고 있는 곳은 현대투신운용이다. 이 회사는 이른바 ‘멀티 매니저 시스템’을 채택하고 있다. 하나의 펀드에 여러 매니저들이 참여하는 운용방식이다. 매니저는 주어진 자금을 운용하지만 각 매니저들이 매매한 주식은 같은 유형의 펀드 전체에 같은 비율대로 편입되기 때문에 펀드간 수익률이 거의 같다. 이런 경우에도 스타 매니저의 이직은 전체 전력의 약화를 초래해, 펀드 수익률에 일정 부분 악영향을 미친다. 하지만 매니저가 교체됐다고 당장 투자 펀드를 교체하는 것은 경솔한 행동이다. 매니저 교체 뒤 1개월 안에 포트폴리오가 얼마나 바뀌는지를 살펴, 거의 변화가 없다면 당분간은 크게 걱정하지 않아도 될 것이다. 포트폴리오가 변경됐더라도 매니저 교체 뒤 3개월 정도 성과를 관찰한 뒤 투자의사를 결정하는 것이 바람직하다. 최상길 제로인 펀드평가사업부 이사