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채권가격 약세 때 더 돋보여

우먼파워추가형단기채권S-1은 가입 뒤 3개월이 지나면 환매 수수료가 면제되는 단기 채권형 펀드다. 설정 초기부터 대한투신운용의 여성 펀드매니저 김정숙 운용역이 운용해왔고, 올해 초 각종 상을 받은 펀드이기도 하다.

2월2일까지 최근 1년 동안 이 펀드는 7.9%의 수익률을 기록해, 동일유형 평균 대비 2.2%포인트, 벤치마크 대비 0.3%포인트의 초과수익을 올렸다. 조사대상 펀드를 모두 100개라고 가정했을 때의 순위를 의미하는 %순위는 3등에 해당된다.

월별 성과를 살펴보면 채권가격 강세 구간보다 약세일 때 상대적으로 우수한 성과를 보여주고 있다. 보유 채권구성이 채권가격 하락에 대비해 이루어져 있음을 의미한다. 그 비결은 FRN, 즉 변동금리부채권이다. FRN은 통상 3개월마다 이자율이 변경되므로 지난해 10월까지만 해도 시가평가 대상에서 제외할 수 있었으며, 실제 시가로 평가한다 해도 가격변동성이 거의 없다는 특성을 갖고 있다. 따라서 FRN을 많이 보유하고 있는 펀드는 채권값이 떨어지는 시기에 강한 모습을 보일 수 있는 것이다.

FRN은 또 펀드의 수익률 변동성을 줄이는 효과를 발휘한다. 이 펀드의 표준편차, 즉 변동성 지표는 전구간에 걸쳐 유형평균을 밑돌고 있다.

수익성이 높고 변동위험은 적다 보니 위험을 감안한 성과지표가 좋은 것은 당연하다. 일반적 위험조정 성과지표인 샤프지수는 최근 1년간 2.4로 0.2에 그친 유형평균을 크게 앞섰다. 수익률에서 위험에 해당하는 수익률을 빼는 방식으로 계산하는 제로인 펀드평가에서도 1등급에 해당하는 태극마크 5개를 획득했다.

이 펀드는 가격변동 위험을 관리하기 위해 FRN에 대한 투자 외에도 채권 매매전략과 금리선물 투자를 병행하고 있다.

최상길 제로인 펀드평가사업부 이사 (ssan@zeroin.co.kr)