펀드투자정보

주식형 펀드와 관련해 `투자스타일'이란 용어를 자주 사용한다. 단타매매나 장기보유 등 투자 성향으로 이해하기 쉬우나, 정확히 표현하면 펀드가 보유한 종목의 특성을 일컫는 말이다. 주식은 실물경기나 시장 상황에 따라 무리를 지어 움직이는 경향이 있다. 실물경기가 회복국면에 접어들면 이른바 경기민감주가 시장을 주도하고, 침체국면에는 내수우량주가 버팀목 구실을 하게 마련이다. 주식 분석 기법이 발전한 미국에서는 펀드도 주식과 유사한 분석 방법을 사용한다. 이는 펀드매니저의 투자철학이나 취향 등에 따라 펀드의 보유 종목이 일정한 패턴을 가질 것이라는 가정에 근거한다. 종목 선호 패턴을 구분하는 방식은 크게 대형주, 중소형주 등 시가총액에 따른 것과, 성장 유망기업, 성숙 우량기업 등 기업의 재무상태 및 주가에 따른 것으로 나눌 수 있다. 보통 두가지 평가기준을 결합해, 대형 성장주, 대형 가치주, 중소형 성장주, 중소형가치주 등 적게는 4개에서 많게는 9개로 나눈다. 펀드 특성을 알게 되면 향후 펀드 수익률을 어느 정도 예측할 수 있는 장점이 있는데, 이에는 펀드의 투자스타일이 지속성을 갖는다는 점이 전제돼야 한다. 따라서 펀드매니저가 바뀌거나 개인적인 변덕에 의해 투자스타일이 오락가락한다면, 펀드 분석가와 투자자들은 낭패를 보기 십상이다. 이에 일부 운용사들은 아예 투자스타일을 투자설명서에 명시한 펀드를 만들어 팔기도 한다. 우리나라에도 이와 비슷한 펀드들이 있다. 여러 펀드간에 환매수수료 없이 이동할 수 있는 이른바 `엄브렐러 펀드' 유형으로, 특정스타일이나 특정업종 투자를 천명한 `섹터 펀드'들이 그것이다. 미국의 경우 섹터펀드는 특정업종에 투자하는 펀드만을 의미하지만, 섹터를 넓게 해석한다면 크게 틀린 용어는 아닐 듯싶다. 그러나 국내의 섹터펀드들은 좋은 취지에도 불구하고 큰 문제점을 안고 있다. 투자 스타일을 계산하는 방식을 밝히지 않은 경우가 많고, 포트폴리오를 공개하지 않아 실제로 그렇게 운용되고 있는지 확인할 방법도 없다. 더욱 큰 문제는 우리나라에서 과연 스타일 투자가 유효한지에 대한 기초연구조차 없다는 것이다. 현재(12일 기준) 설정액이 1억원 이상이고 특정업종이나 특정 패턴의 주식에 투자하겠다고 명시한 펀드는 43개다. 이들 펀드의 최근 3개월간 수익률을 분석해보면, 같은 특성을 천명한 펀드간에도 수익률 격차가 매우 심하다. 이는 스타일에 대한 개념이 운용사별로 다르거나, 원칙대로 운용되지 않고 있다는 것을 뜻한다. 많은 전문가들은 섹터펀드가 제대로만 운용되고 판매에 성공한다면 한국의 펀드시장 수준은 한 단계 상승할 것이라고 입을 모은다. 투자자보호뿐 아니라 펀드시장이 발전하기 위해서도 투명한 펀드 운용이 필수적이라는 얘기다. 최상길/제로인 펀드평가사업부 이사