펀드투자정보

정해진 룰 따라 운용되는 유형 총칭… 종류 많지만 인덱스형만이 성과 보여

펀드매니저에 대한 불신이 개선되기는커녕 날이 갈수록 심해지는 듯하다. 주가조작 등 불미스런 사건도 문제이지만, 최근 급등장에서 뒷북만 쳐서 운용능력까지 의심받는 지경에 이르렀다. 그런데 아이러니컬하게도 펀드매니저에 대한 불신이 커지는 가운데 새롭게 자리잡아 가고 있는 펀드 유형이 있다. 이른바 시스템펀드가 그것이다.

투신업계는 시스템펀드를 펀드매니저의 판단에 의존하지 않고, 사전에 정해진 룰에 따라 운용되는 펀드라고 폭넓게 정의한다. 따라서 매매 및 자산배분 타이밍을 전산화된 시스템에 의존하는 것도 시스템펀드라고 불리지만, 사전에 주식부문 수익구조가 확정된 원금보존형이나 정해진 법칙에 따라 종목을 선정하는 인덱스형, 배당주 펀드도 시스템형이라고 지칭된다.

상황이 이렇다 보니 말하는 이에 따라 시스템펀드의 뜻이 전혀 다르게 전달되는 등 펀드시장에 언어질서 문란 현상도 빚어지는 상황이다.

어찌됐건 시스템이라는 단어는 투자자의 구매욕를 자극하는 데 성공한 듯하다. 시스템이라는 명칭을 사용하거나 시스템형으로 분류할 수 있는 펀드 규모는 2조5천억원에 달한다.

우려되는 점은 과연 투신사들이 의존한다는 시스템을 투자자들이 명확히 이해하고 있고, 투신사들이 과거 성과로써 검증된 시스템펀드를 판매하고 있느냐는 것이다.

따지고 보면 시스템이라는 것도 사람이 만든 것이기에 실패의 가능성은 항상 존재한다. 실패의 원인은 여러가지다. 외국에서 검증된 시스템도 국내 실정에는 맞지 않을 수 있다. 투신사들은 가상실험을 통해 성과가 입증됐다고 주장하지만 실제 적용단계에서 제대로 작동하지 않는 경우가 빈번하다. 또한 기계적 판단의 결과가 일반 상식과 전혀 다르게 나왔을 때 펀드매니저들이 기계적 판단을 무시하기도 한다.

현재까지 선보여온 시스템펀드들의 성과를 살펴보면 인덱스 유형만이 유일하게 신뢰할 만한 결과를 보여주고 있다. 주가가 오르면 오른 만큼 펀드 수익률이 변동하는 인덱스 유형은 펀드별로 조금씩 차이는 나지만, 시장상황에 따른 전망과 기대가 가능하다는 측면에서 명쾌하다.

그러나 위험이 없다는 차익거래 펀드는 펀드별로 성과의 차이가 많아 과연 차익거래형이라는 단어를 사용해도 좋은지 의심이 간다. 원금보존형의 경우 아직 결과는 알 수 없지만 만기 전에는 원금손실이 날 수도 있다는 점, 만기 때 손실 가능성 및 가능한 손실의 폭, 주가상승 때 기대수익률 등을 충분히 설명하지 않아 투자자들이 혼란을 겪고 있다.

매매시점을 지원한다는 트레이딩 시스템 펀드들은 대개 성과가 저조하거나 변동성을 조금 줄였다는 점 외에는 성과 측면에서 일반펀드와 별다른 차이점을 발견하기 힘든 상태다.

물론 일부 펀드들은 성공적인 결과를 보여주고 있는 경우도 있다. 하지만 이런 펀드들마저도 대부분 시스템펀드들의 실망스런 모습 때문에 빛을 발하지 못하고 있다.

그럼에도 시스템펀드 외에는 투자하지 않겠다는 기관투자가마저 등장하는 등 시스템형 옹호론자들의 고집이 꺾일 기세를 보이지 않고 있는 것은 펀드매니저 불신 풍조의 강도를 반영한다.

시스템펀드들의 건승을 기원하지만, 이대로 가다가는 펀드매니저에 이어 시스템마저 투자자들의 외면을 받게 될 것 같아 두렵다.

이 참에 투신사들은 투자자들이 관심을 보인다고 무분별하게 판매만 하려 들지 말고 철저한 검증을 거친 뒤에 펀드의 강점과 약점에 대한 충분한 설명을 덧붙여 선보여야 할 것이다.시스템펀드마저 불신을 받게 되면 이후에 남을 것은 투신사 불요론밖에 없다.

최상길 제로인 펀드평가사업부 이사(ssan@zeroin.co.kr)