펀드투자정보

채권가격 강세로 주식형과 채권형 격차는 심해져… 주식형도 꾸준히 늘어
날이 갈수록 주식관련 펀드와 채권형 펀드의 설정액 격차가 커지고 있다.

주식에 조금이라도 투자할 수 있는 혼합형과 순수 주식형의 설정액은 지난해 10월말 56조5888억원으로 채권형 53조56억원보다 3조원 이상 많았다. 그러나 한달 뒤인 11월말 2400억원 차이로 좁혀지더니 10개월 뒤인 지난 9월말엔 채권형이 주식관련 펀드보다 25조원이나 많아졌다. 채권가격 강세에 힘입어 채권형 펀드가 꾸준히 늘어나고 있기 때문이다. 주식형 펀드도 5월을 바닥으로 조금씩 늘어나고 있다. 9월말 기준으로 전체 펀드 설정액은 123조2543억원에 이른다. 개인투자자들의 펀드에 대한 관심도 다시 커지고 있다.

펀드도 상품이다. 그래서 투신사에서는 ‘물량’이라는 단어를 사용한다. 언론매체를 통해 괜찮아 보이는 펀드를 알게 돼 해당 판매사를 찾아가면 “이 펀드는 물량이 없으니 물량이 생길 때까지 기다리든지 다른 펀드에 가입하라”는 말을 듣는 경우가 종종 있다. 돈을 맡기려는데 물량이 없다니 도대체 무슨 말인가 하고 의아해 할 수 있다.

투자신탁에서 말하는 물량이란 제조업체에서 말하는 제품, 다른 말로 물건이라는 말과 같다고 설명한다면 이해가 갈 것이다. 즉 ‘제품이 다 팔려버려 더이상 팔 물건이 없다’는 말은 ‘수익증권이 다 팔려버려 물량이 없다’라는 말과 같은 뜻이다.

한편 제품을 만드는 행위를 제조라고 한다면, 펀드를 만드는 것은 ‘설정’이라고 한다. 투자신탁 운용회사가 고객에게 팔기 위해 수익증권을 만드는 행위가 바로 설정인 것이다. 이렇게 설정된 수익증권은 판매회사를 통해 고객에게 팔리게 된다.

수익증권이 처음으로 설정된 날을 초기 설정일이라고 하는데, 이는 펀드의 탄생일에 해당한다. 초기 설정일 이후에도 수익증권을 추가로 만드는 경우가 발생하게 되며, 이렇게 추가로 수익증권 물량을 만드는 것을 추가설정이라고 한다.

보통 판매회사는 운용회사가 만든 수익증권을 일괄적으로 인수하여 고객들에게 판매하며, 덜 팔린 수익증권은 자기 재산으로 보유하게 된다.

고객이 가입한 펀드에서 돈을 되찾는 경우, 즉 수익증권을 환매하는 경우에도 판매회사가 자금을 내주고 수익증권을 보유하는 경우가 있다. 팔다 남은 물량이나 고객의 환매요청에 응한 뒤 판매회사가 보유하게 되는 것이 소위 ‘미매각 수익증권’이다. 판매사는 이같은 미매각 수익증권을 다시 판매하면 된다.
만약 판매회사가 보유하게 되는 물량(수익증권)이 너무 많아 부담이 된다면 어떻게 할까?

제품이라면 판매처에서 재고 물건을 제조업체로 반품 처리한 다음 제조업체가 해당 물건을 폐기처분 하듯이, 수익증권의 경우도 마찬가지 경로를 거치게 된다. 판매회사가 투신운용회사에 수익증권을 반품하면 운용회사는 펀드 내 보유자산을 매각해 현금을 내준 뒤 반품된 수익증권을 폐기처분하게 된다. 이와 같이 투자신탁에서 운용회사가 판매회사로부터 물량을 회수하여 없애버리는 과정을 ‘해지’라고 한다.

과거에는 원칙적으로 고객에게 돈을 먼저 내주고 펀드가 보유한 유가증권을 팔아 충당해야만 했다. 판매사 입장에서는 이만저만 손해가 아니다. 펀드에서 현금이 회수되는 기간 동안 이자부담을 판매사가 져야 하기 때문이다. 이같은 미매각 수익증권은 판매사의 자금부담으로 작용했고, 이러한 폐단을 없애기 위해 환매요청을 받은 후 3일, 또는 4일 만에 돈을 내주는 제도가 도입됐다. 물론 당일 입출금식인 신종 MMF는 여전히 즉시환매 방식을 취하고 있지만, 3일 환매제가 적용되는 펀드들도 판매사들이 미매각으로 떠안는 경우가 종종 있다. 이는 주로 펀드가 보유한 자산에 하자가 있거나 시장의 유동성이 떨어져 팔 수 없는 경우에 발생한다.

남아 있는 수익증권을 모두 해지해 펀드 자체를 없애는 과정을 '전액해지'라고 하며, 이날을 전액해지일이라고 한다. 전액해지일을 펀드의 종료일 또는 소멸일과 같은 의미로 사용하는 이유도 여기에 있다. 이에 비해 일부만 없애는 행위는 일부해지라 부른다.

사실 지금까지 말한 펀드의 생성과 소멸 과정은 다소 현실성이 떨어지는 감이 있다. 앞서 말했듯이 채권형은 3일, 주식형 및 혼합형은 4일 환매제가 적용되고, 신규가입 때는 ‘블라인드’ 방식이 시행됐기 때문이다. ‘장님의’, ‘눈 먼’이라는 뜻을 가진 블라인드(Blind) 방식이란 돈은 당일 맡기지만 실제 펀드투자는 다음날 이루어지기 때문에 투자자가 펀드의 가격을 모르고 투자하는 제도를 말한다. 이미 운용되고 있는 펀드에 추가로 투자하는 고객들의 부당이득을 막아 기존 가입자를 보호하자는 취지에서 도입된 제도다.

이같은 제도의 도입으로 판매사들이 굳이 판매물량을 미리 배정받는 등의 절차를 거칠 필요가 없어졌음에도 타성 때문인지 관리의 편리성 때문인지 물량배정 관행은 여전하다.

따라서 제도적 현실감은 떨어지지만 투자 실제에 있어서는 물량배정과 관련된 투신 전문용어에 대한 이해가 여전히 필요하다.

최상길 제로인 펀드평가사업부 이사 (ssan@zeroin.co.kr)