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만기전 손해봐도 보장 안돼 보존형이 합당… 일부 투신사 원금 90%만 보존
최근 들어 원금보존형 펀드라는 단어가 언론 매체에 자주 등장하고 있다. 위험한 주식에 투자하면서도 최악의 경우에도 원금은 유지할 수 있다니 누구나 관심을 기울일 법하다.

문제는 언론사마다 이 상품에 대한 표현이 제각각이어서 투자자들을 혼란스럽게 만든다는 데 있다. 더욱이 보장형이라는 표현은 투자자에게 잘못된 인식을 심어줘 사후에 분쟁을 유발할 소지마저 있어 보인다.

원금보장이라 하면 어떠한 경우에도 원금은 되돌려준다는 의미다. 원금보전도 손실을 제3자가 벌충해준다는 뜻으로 보장과 유사한 뜻이다.

우리나라에는 엄격한 의미의 원금보전 내지 원금보장형 펀드가 존재하지 않았다. 다만 원금 이상을 보장하던 펀드는 있었다. 1990년 9월에 처음 등장한 보장형 펀드는 매년 정기예금 금리를 보장하던 펀드였다. 주가가 오르면 그 시세차익을 되돌려주는 데다 손해를 보더라도 은행 정기예금 금리를 보장한다니 지금 생각하면 기가 막힌 상품이 아닐 수 없다. 없었던 일이 되긴 했지만 최근 국회에서 논의된 원금보장형 펀드가 이와 유사하다.

당시 한국, 대한, 국민투신(현대투신) 등 3대 투신사들은 터무니없이 좋은 조건에 힘입어 3년만기 보장형 펀드를 1조4189억원이나 팔았다.

주식형 펀드에 수익률을 보장하는 것은 위험한 발상이라는 지적도 있었으나 정부는 투신사에 은행돈을 빌려줘 주식을 무제한 매입토록 한 89년 12·12조치 이후에도 주가 하락세가 진정되지 않자 이 상품의 판매를 강행했고 은행, 증권사 등에게는 이 상품을 사도록 강요하다시피 했다.

그때 정기예금 금리를 보장한 것을 복리로 환산하면 3년 후 원금 외에 33.1%의 수익금을 고객에게 돌려줘야 한다는 계산이 나온다. 즉 3대 투신사는 펀드설정 당시 원금 1조4189억원보다 4606억원 많은 1조8885억원을 고객에게 돌려줘야 했던 것이다.

94년 주가지수가 1천포인트를 웃돌면서 많은 펀드가 상환되긴 했으나 일부 미상환 펀드의 손실로 투신사들은 엄청난 금액을 투자자들에게 물어주기도 했다.

최근 선보이고 있는 상품들은 엄격한 의미에서 원금보장형이 아니라 영어로 포트폴리오 인슈어런스(Portfolio Insurance), 즉 보험형과 유사한 펀드에 해당한다.
주로 채권에 투자하되 펀드의 만기까지 나오는 이자수익을 미리 계산해, 그 금액만큼 주식에 투자함으로써 만기 때 최소한 원금이 확보되도록 설계된 상품이 최근 원금보존형의 기본 골격이다. 이런 상품들은 포트폴리오 구성상 펀드 만기 이전에는 원금 손실이 있을 수 있고 만기 때 투신사가 원금을 보장하거나 보전해주지 않는다.

따라서 이 같은 펀드는 원금보장형이 아니라 원금보존형이라고 부르는 것이 합당하다. 보존이라는 말은 지켜 유지한다는 뜻이기 때문이다. 특히 일부 투신사 펀드는 원금의 90% 수준이 유지되도록 설계돼 있어 원금보존이라고 부르는 것조차 어울리지 않는 면이 있다.

투자자들은 이 상품에 투자하기 전에 몇 가지 명심해야 할 것이 있다.

앞서도 밝혔지만 만기 전에는 원금을 밑돌 수 있다는 점이다. 또 너무 높은 수익률을 기대해서는 곤란하다. 요즘 판매되는 보험형 펀드는 대부분 주가지수 관련 장외파생상품에 펀드자산의 10~20%만큼 투자함으로써 주가상승차익을 획득하도록 구성돼 있다. 따라서 만기 전에는 주식에 자산의 20%를 투자한 것과 유사한 기대수익률과 변동성을 가진다는 것을 알고 있어야 한다.

이외에 투신사들이 매입한 파생상품은 조건이 서로 다르므로 정확한 기대수익률을 파악하는 것이 중요하다. 예를 들면 만기시점에 주가지수가 얼마가 되면 펀드 전체의 수익률이 어느 정도가 되는지를 창구직원에게 알아보고 투자해야 사후에 실망감을 맛보는 일을 피할 수 있다.

만일 창구직원이 이에 대해 정확히 설명하지 않는다면 그 펀드에 투자하지 않는 것이 현명하다.

최상길 제로인 펀드평가사업부 이사
(ssan@zeroin.co.kr