펀드투자정보

안정형, 안정성장형 펀드에 대한 신규투자가 최근 들어 늘어나고 있다. 지난달에는 주식투자 상한선이 40%이하인 일반 안정형 펀드 설정액이 4천억원 가량 늘어나더니 지난 3일 이후 2주 동안은 일반 안정성장형(40~70%)이 5천억원 남짓 증가했다. 최근 유입되는 자금의 주인은 주로 기관투자가들이다. 기관들은 연초 한해동안 주식형 펀드 투자금액을 미리 정해놓는 경우가 많다. 연초부터 주가가 급등해 투자시기를 놓쳐버린 일부 기관들이 종합주가지수 500선의 강력한 지지를 확인한데다 금리 하락기조를 호재로 판단, 주식형 펀드투자를 개시한 것이라는 분석도 있다. 주가향방은 여전히 불투명하지만 지금 안정형이나 안정성장형에 투자한다면 주가가 하락해도 큰 손해를 보지 않을 것이라는 나름대로의 계산을 했을 수도 있다. 지난 18일 기준으로 일반 안정성장형 펀드의 수익률은 최근 1년간 -4.70%를 기록했다. 같은기간 안정형 펀드들은 평균 1.58%의 수익을 달성했다. 미래의 기대수익률은 과거의 실현수익률에 근거한다. 따라서 기관투자가들은 주가지수가 향후 1년간 20%가량 하락하더라도 안정성장형의 경우 최대 -5%, 안정형은 원본유지가 가능하다는 셈을 할 수 있다. 문제는 이같은 셈이 틀렸다는 것이다. 만일 성장형 펀드와 채권형 펀드에 분산 투자할 경우 더 높은 수익을 낼 수 있기 때문이다. 최근 1년간 성장형 펀드는 평균 -10.86%, 채권형 펀드는 평균 9.20%룰 기록했다. 통상 안정형 펀드는 주식편입비를 30%, 안정성장형 펀드는 50%를 가정한다. 이같은 가정 아래 성장형에 일부, 채권형에 일부를 투자한다면 과거 1년간 얼마의 수익을 얻을 수 있었는지를 알 수 있다. 우선 안정형에 100%를 투자하지 않고 성장형에 30%, 채권형에 70%를 투자한 결과를 살펴보자. 결과 값은 3.04%로 실제 안정형 펀드의 실현수익률 1.58%보다 배나 높다. 50 대 50의 비율로 성장형과 채권형에 분산 투자한 경우는 -0.93%로 실제 안정성장형 수익률 -4.70%보다 3%포인트 높게 나타난다. 분산투자보다 안정형 펀드 투자수익률이 낮은 이유는 무엇일까. 모두다 그런 것은 아니지만 평균적으로 관리 소홀이 원인이라고 할 수 있다. 펀드매니저는 주식과 채권으로 업무영역이 명확히 나눠져 있다. 특히 채권 펀드매니저는 100% 자신의 성과로 나타나는 시가채권형 펀드에 전력을 기울이는 경향이 있다. 비록 자신이 운용하지만 안성형이나 안정형 같은 혼합형 펀드의 채권부문은 주식에 묻혀 드러나지 않기에 소홀해질 수밖에 없다. 자산 운용상 선택의 기로에 섰을 때 채권 펀드매니저들은 시가채권형 펀드를 우선 고려하게 된다. 주식 펀드매니저들도 마찬가지다. 주식편입비를 조절하는 경우에도 성장형은 온전히 자신의 책임이기에 신경을 기울이게 되지만 안성형이나 안정형은 처음 정해진 주식 편입비를 거의 변화 없이 유지하는 경우가 많다. 이외에도 안정형 펀드의 상대적 성과가 나쁜 원인은 이상적인 주식, 채권 투자비율을 지키지 않아서이기도 하다. 지난 1년간 채권에 전혀 투자하지 않는 안정형 펀드도 있었다. 이 경우 연간 2%가량의 상대적 손해를 발생시킨 것으로 분석된다. 어찌됐건, 기관투자가들이야 정해진 투자자금 집행을 위해 그나마 위험이 낮은 안정형과 안성형에 투자한다고 하지만 일반투자자들은 이같은 잘못을 따라해서는 곤란하다. 안정형에 투자할 요량이면 투자금액을 줄여 성과가 좋은 운용사의 성장형 펀드와 채권형 펀드를 골라 분산 투자하는 것이 고수익의 비결이다. <최상길 제로인 펀드평가사업부 이사>