펀드투자정보

은행 정기예금 금리가 4%대 진입하면서 신용위험 때문에 투신권을 떠났던 이자 소득자들이 다시 투신권을 기웃거리고 있다. 위험은 있지만 은행권보다 1%포인트 정도 수익률이 더 높기 때문이다. 7월 한 달 동안 투신권으로 유입된 시중자금은 MMF에 7조1천억원, 채권형에 4조5천억원, 주식편입비가 낮은 채권혼합형에 1조2천억원 수준이다. 그러나 남들이 간다니까 따라가는 가는 식의 투자는 곤란하다. 미래에 획득 가능한 수익률과 이를 위해 감수해야할 투자위험을 따져보고 투자 대상을 결정하는 것이 현명하다. MMF야 단기자금용이니 논외로 하고 채권형과 채권혼합형을 살펴보자. 채권혼합형 중 요즘 인기를 끌고 있는 상품이 공모주형과 차익거래형이다. 최근 6개월 동안 시가평가 채권형 펀드는 평균 연 6.50%, 공모주형은 연 5.84%, 차익거래형은 연 6.84%의 수익률을 각각 기록했다. 공모주형이 단순채권형보다 수익률이 연 0.66%포인트 낮았던 것은 공모주 투자수익률이 별 볼 일 없었던 것도 있지만 수수료 때문이다. 통상 공모주 펀드들은 1.55%인 반면 채권형은 1.05%가 보통이다. 0.5%포인트 가량 수수료가 높은 공모주 수익률이 낮은 것은 당연하다. 물론 공모주 시장이 되살아난다면 이 정도 수수료 갭은 충분히 메울 수 있겠지만 장담은 할 수 없다. 일단 채권형 펀드의 실현 수익률이 6.50%라면 은행 정기예금 5.0%보다는 높지 않냐고 할 수 있다. 문제는 이 수익률이 미래가 아닌 과거의 것이라는 데 있다. 그렇다면 미래의 채권형 펀드 수익률은 어느 정도일까. 채권수익률이 1년 뒤에도 현재 상태를 유지하고 수수료가 1.05%인 펀드를 가정했다. 또 8월1일 채권 유통수익률을 기준으로 삼았다. 그 결과 채권형 중에서 국공채에 주로 투자하는 펀드에 가입할 경우 1년 뒤 4.5%, 신용도가 조금 떨어지지만 수익률이 높은 회사채형에 투자할 경우 6.5%의 수익률을 얻을 수 있는 것으로 나타났다. 회사채형은 BBB등급에 50%, A등급에 25%, AAA등급에 25%의 자산을 투자한다는 전제에서 나온 결론이다. 그렇다고 신용도가 우수한 국공채형 펀드에 투자할 메리트가 전혀 없는 것은 아니다. 채권 유통수익률이 6개월 전이나 지금이나 비슷한데도 매매전략을 통해 연 1%의 초과수익을 얻은 펀드는 많다. 물론 기준수익률 대비 1% 낮은 수익률을 실현한 펀드도 많다. 이 말을 듣고 당장 회사채 펀드에 가입해야겠다고 길을 나선다면 말리고 싶다. 수익률이 높은 만큼 손실위험도 크기 때문이다. 신용등급이 1년 동안 별다른 문제없이 유지돼 준다면야 더 바랄 것이 없겠지만 행여 문제라도 생기면 원금손실도 가능하다. 차익거래 펀드의 수익률이 유사펀드 중에서 가장 높았으니 가장 좋겠다고 판단하는 투자자들도 한번쯤 다시 생각해 볼 필요가 있다. 수익률만큼이나 높은 위험 때문이다. 채권형 펀드의 위험을 1로 볼 때 공모주형은 1.4배, 차익거래형은 2.4배 정도인 것으로 조사됐다. 표준편차가 채권형 연 1.47%, 공모주형 연 2.04%, 차익거래형 연 3.54%로 조사된 것에 근거한 것이다. 이같은 표준편차의 의미는 차익거래형의 경우 펀드별로 최저 연 3.3%짜리도 있고 최고 연 10.3%짜리도 있을 확률이 68%라는 말이다. 우리의 자본시장은 점차 합리적인 모습을 찾아가고 있다. 많이 알지 못하면 공짜 점심을 얻어먹기 힘들어 진다는 것이다. 따라서 분산투자만이 최소한 남보다 낮은 수익률 때문에 낭패를 당하지 않는 방법이다. 위 3가지 펀드를 생각하고 있다면 위험의 역수만큼 분산 투자할 것을 권한다. 예를 들면 채권형에 50%, 공모주형에 30%, 차익거래형에 20%의 비율로 투자하는 것이다. <최상길 제로인 펀드평가 사업부이사>