펀드투자정보

주가지수 선물 등 파생상품과 주식현물의 교차매매를 통해 수익을 내는 차익거래 펀드가 불티나게 팔리고 있다. 차익거래형 펀드의 설정액은 올연초 1625억원에 불과했다. 그나마 대우채권 편입으로 인해 고객들이 맡긴 돈을 찾지 못해 존속하는 펀드나 일정 수익을 낸 후 운용이 중단된 펀드 등을 제외하면 1000억원도 채되지 않는 규모였다. 이 같던 차익거래 펀드가 반년도 못된 지난 15일 5366억원으로 연초대비 230%의 신장률을 기록하고 있다. 사실 차익거래 펀드들의 수익률은 일부를 제외하고 별로 신통치 않다. 설정후 누적수익률이 벤치마크보다 높은 펀드가 조사대상 21개 중 9개이고 그나마 초과율이 모두 1%미만이다. 차익거래 펀드가 벤치마크로 삼고 있는 CD수익률은 지난해 7%에서 최근 5%대 초반으로 뚝 떨어진 상황이어서 절대수익률도 그리 만족할 만한 수준은 아니다. 일부 펀드는 차익거래 실패로 인해 손해를 보고 있는 것도 잇다. 차익거래 펀드는 주가지수 선물과 현물 중 고 평가된 쪽을 팔고 저 평가된 쪽을 사들여 두 가격이 일치하는 시점에 청산하게 되면 아무런 위험 없이 수익을 챙길 수 있다는 다소 복잡한 이론에 근거한 상품이다. 대부분 펀드 수익률이 저조한 것은 차익거래 기회가 많지 않아서 이기도 하지만 '무위험'을 강조했기 때문으로 분석된다. 손실을 보지 않기 위해 전체 자산의 일부만으로 차익거래를 수행했기 때문에 수익률이 낮다는 말이다. 이 와중에 높은 수익을 내고 있는 펀드도 있다. 마이다스의 차익거래 주식혼합형1호는 작년 8월25일 설정돼 10개월이 채 못된 지난 16일 현재 14.23%(연환산 17.60%)의 수익을 내고 있다. 벤치마크보다 8.54%포인트나 높다. 다음으로 성과가 좋은 펀드는 대신운용의 BULL근로자주식A1호다. 이 펀드는 운용 6개월동안 6.83%(연환산 13.71%)로 3.40%포인트의 벤치마크 초과수익을 내고 있다. 사실 두 펀드는 정통적인 차익거래 펀드가 아니다. 차익거래 펀드는 무위험 거래만을 하는 것을 원칙으로 하나 이 두 펀드는 일반 주식형 펀드처럼 투기적 매매도 일부 감행한 흔적을 남기고 있다. 어찌됐건 현재까지 좋은 성과를 거두고 있는 것만은 분명하다. 일부 펀드를 제외하고 대부분 펀드들이 연 6~7%를 목표로 운용되고 있는데도 어떻게 자금이 몰리고 있는 것일까. 원인은 채권시가평가제와 세금 때문으로 풀이된다. 올해 초 투자자들은 채권 시가평가제 실시 후 처음으로 채권형 펀드도 손해를 볼 수 있다는 것을 경험했다. 또 차익거래 펀드는 높은 주식 편입비를 유지하게 되면 같은 수익률을 낸 채권형 펀드보다 세금을 적게 내도 된다. 주식매매 차익에 대해 세금을 부과하지 않기 때문이다. 결국 채권형 펀드나 차익거래 펀드나 비슷한 위험성을 가진 펀드라는 인식과 잘만하면 절세혜택 때문에 채권형보다 나을 수 있다는 인식이 차익거래 펀드로 자금을 몰리게 한 원인으로 보인다. 실제로 이같은 투자자들의 욕구를 현실화하고 있는 펀드도 있다 지난 3월26일 설정된 대한투신의 인베스트플러스알파혼합S-1호가 대표적 사례다. 이 펀드는 설정후 1.72%의 수익률을 내고 있다. 그러나 주식편입비를 60%전후로 유지함으로써 세금을 내야할 수익률은 0.66%에 불과하다. 수익금의 38%만 과표로 잡히고 있는 셈이다. 이와 같은 전략을 가진 차익거래 펀드들이 앞으로 6개월만 더 좋은 성과를 내 준다면 차익거래 펀드가 엄청난 부동자금 흡수력을 발휘할지도 모르겠다. <최상길 제로인 펀드평가사업부 이사>