펀드투자정보

작년 최고의 금융상품을 뽑으라면 누구나 서슴없이 ‘상반기 하이일드, 하반기 채권형 펀드’라고 할 것이다. 작년 초에 설정된 하이일드 펀드는 연 15%이상의 고수익을 올렸고, 작년 7월 만들어진 시가평가 채권 펀드는 연 10%대의 수익을 내고 있다. 은행 정기예금 금리가 연 7%대의 수익을 내고 있음을 감안하면 대단한 수익률이다. 2001년 최고의 금융상품은 어떻게 될까. 섯불리 예측하기는 어렵지만 그래도 실마리를 잡기 위해서는 우선 현실에 대한 분석에서 출발해야 한다. 최근 인기를 모으고 있는 투신 상품은 단연 시가평가 채권형 펀드다. 작년말 한 주동안 시가평가 채권형 펀드는 무려 6999억원이 늘어났다. 세금혜택으로 일반유형보다 2% 포인트 높은 수익이 예상되는 비과세 채권형 펀드 자금유입분 3625억원을 제외하더라도 3374억원이 증가했다. 일반 채권형 펀드 가입자들의 목표수익률은 천차만별이겠지만 연 8~10%가 가장 많을 것이다. 은행 정기예금 금리인 연 7%보다 1%포인트 높은 8%를 목표로 하는 투자자들은 제법 현명한 축에 든다. 문제는 연 10%전후를 목표로 하고 있는 투자자들이다. 만일 채권형 펀드, 좁게는 국공채형 펀드가 이같은 수익을 내기 위해서 어떤 상황이 전개돼야 하는지를 안다면 연 10%가 얼마나 황당한 기대인지 깨닫게 될 것이다. 최근 6개월 국고채 평균수익률과 펀드 내 채권의 잔존만기를 감안하면 현재 6%대 후반인 국고채 수익률이 5% 밑으로 떨어져야 국공채형 펀드가 연 10% 가까운 수익을 낼 수 있다. 일부 채권전문가들은 안정성에 대한 선호도가 높아지면서 국채 수익률이 5% 미만으로 하락할 수 있다고 주장하고 있다. 그러나 대다수 전문가들은 단기적으로 채권수익률의 추가 하락 가능성이 높지만 향후 1년을 두고 본다면, 현 수준을 유지하거나 조금 상승할 가능성을 점치고 있다. 만일 1년 내에 국고채 수익률이 현 수준보다 1%포인트 상승한다면 국공채 펀드 수익률은 연 10%가 아니라 연 5~6%대로 추락할 위험이 있다. 과거는 미래를 담보할 수 없을 뿐만 아니라 미래는 종종 과거와 다르게 나타나곤 한다. 채권 전문가들은 차라리 국고채와의 수익률 격차가 커진 회사채에 주목할 것을 권하고 있다. 통상 국고채와 회사채의 수익률 괴리도는 1%포인트였으나 최근 들어서는 1.5%포인트로 높아졌다. 만일 구조조정이 순조롭게 끝나 자금시장이 안정을 되찾게 된다면 현재 8.23%(작년 12월말 기준)인 A+등급 회사채로 수요가 몰려 국채와의 가격격차가 좁혀질 것이라는 게 이들의 전망이다. 국채 수익률이 현 상태를 유지한다면 회사채 투자수익이 상대적으로 높을 것이라는 말이다. 물론 회사채는 신용등급 하락 위험이 있으므로 운용사의 투자원칙을 꼼꼼히 따져보고 투자해야 한다. 채권형 펀드는 보통 BBB-등급 회사채까지 투자하지만 운용사에 따라서는 A등급 이상으로 제한하고 있는 곳도 있다. 증시 격언에 겨울에 밀짚모자를 사라는 말이 있다. 남들이 다 좋다고 할 때는 쉬고, 어렵다고 할 때 용감하게 배팅을 하는 자 만이 성공할 수 있다는 뜻이다. ( 최상길/제로인 펀드닥터이사 )