펀드투자정보

대기업 과장인 김씨는 최근 판매를 시작한 비과세 채권형 펀드에 가입하기 위해 회사 근처 A증권사 객장을 들렀다. 3년간 매달 부어왔던 2000만원짜리 적금을 찾았으나 마땅한 투자수단을 찾기 힘들었기 때문이다. 증권사 직원은 자사가 판매하는 비과세 펀드가 최근 1개월간 연 12%가 넘는 수익률을 실현했다며 가입을 권유했다. 김씨는 ‘지금 2000만원을 넣는다면 1년 뒤 220만원의 수익을 얻을 수 있겠다’는 기대감으로 즉석에서 펀드 가입계약을 했다. 위 사례에서 몇 가지 짚고 넘어가야 할 것이 있다. 우선 검토해야 할 것은 과연 1년 후 김씨가 생각대로 2220만원을 손에 쥘 수 있을까 하는 것이다. 대답은 ‘글쎄올시다’이다. 이유는 김 과장이 가입한 펀드가 채권시세 변동이 반영되는 시가평가 펀드이기 때문이다. 시가평가는 주식 투자만큼은 아니지만 어느 정도 손실위험을 갖고 있다. 시중금리 움직임을 감안할 때 최근 1개월 동안 시장에서 얻을 수 있었던 정상적인 수익률은 연 8% 전후. A사 판매 펀드가 올린 1개월간 1%, 즉 연 12%의 수익률은 시장수익률을 연 4%포인트나 초과한 것이다. 시가평가 펀드가 평균을 초과하는 수익을 올렸다는 것은 다음에 수익률이 평균을 밑돌 가능성도 있다는 것을 의미한다. 따라서 이 펀드의 향후 1개월간 수익률이 시장대비 4%포인트 낮은 연 4%에 그칠 가능성도 있다고 봐야 한다. 은행의 확정금리부 상품이 아닌 투자상품은 ‘고위험 고수익’의 원칙이 철저히 지켜진다는 것을 명심해야 한다. 다음은 연율화의 함정에 조심해야 한다는 것이다. 연율 환산은 과거 장부가 펀드시절, 투신사들이 고객들에게 펀드의 단기성과를 쉽게 이해시키기 위해 써오던 방식이다. 장부가 펀드는 초기 포트폴리오를 만기 때까지 유지한다면 설정 초반에 나온 수익률이 만기까지 유지되는 것이 보통이다. 그러나 시가평가제 펀드는 보유자산을 그대로 유지하더라도 만기까지 시종일관 동일한 수익률을 낼 수 없다. 채권에서 발생하는 이자는 동일하지만 펀드 전체의 평가금액은 채권가격 변동에 영향을 받기 때문이다. 과거 실적은 시가평가 채권형 펀드의 향후 성과를 예측하는 훌륭한 지표이지만 미래를 100% 담보하지는 못한다. 따라서 시가평가 펀드가 짧은 기간동안 올린 성과를 연율로 환산하는 것은 과대광고에 해당한다. 마지막 점검사항은 그 펀드를 운용한 회사의 모든 시가평가 채권형 펀드가 연 12%의 수익을 냈는가 하는 것이다. 아마 불가능했을 것이다. 그렇다면 어떻게 이 펀드는 높은 수익률을 낼 수 있었을까. 채권 매매나 금리선물을 이용한 매매로 초과수익을 얻을 수도 있다. 또 시가평가제가 시행됐음에도 수익률 몰아주기가 가능하기 때문에 비정상적 수익률일 가능성도 배제하기 힘들다. 예를 들어 여러 펀드에 흩어져 있는 고율 채권을 판촉대상 펀드에 몰아주는 것이다. 판매초기에는 설정금액이 많지 않기에 고율채권을 빼앗기는 다른 펀드들도 별부담은 없다. 과연 이렇게 나온 초기 수익률이 미래에도 지속될 수 있을 것인가는 전문지식이 없는 투자자라도 충분히 판단할 수 있을 것이다. ( 최상길/ 제로인 펀드닥터부장 )