펀드투자정보

투자상품은 수익률이 높으면 높을수록 위험성도 높아진다는 것을 간과하는 경우가 왕왕 있다. 주식형 펀드는 말할 것도 없고 시가평가 채권형 펀드도 마찬가지다. '하이 리스크 하이 리턴(High Risk High Return)'은 투자의 철칙이다.

최근 일부 투신사들은 자사 펀드의 1개월간 실현수익률을 연간 수익률로 환산하는 모험을 감행하면서까지 비과세 펀드 판촉에 열을 올리고 있다고 한다.
투자자들은 이같은 광고에 현혹돼서는 안된다.

시가평가 펀드의 1개월 수익률을 연간 수익률로 환산한다는 것은 일종의 사기다. 나머지 11개월 동안 계속 높은 수익률을 유지할 수 있다는 것을 어떻게 담보할 것인가.

굳이 연간 수익률 환산에 의미를 부여한다면 운용기간이 조금씩 다른 펀드간의 성과를 동일선상에 놓고 비교할 수 있게 한다는 것뿐이다.
과거 성적이 좋았으면 앞으로 좋을 가능성이 높지 않겠냐는 주장을 펼칠 수도 있다. 일면 타당한 말이다. 그러나 이같은 추론이 가능하기 위해서는 세심한 조사가 필요하다.

가장 대표적인 방법은 수익률 움직임의 변동성, 즉 위험을 체크하는 것이다. 펀드 수익률의 대표적 변동성 지표인 표준편차는 일정기간 실현한 평균수익률을 축으로 주간수익률들이 상하로 어느 정도 벗어나 있는 지를 측정한 것이다. 표준편차가 크면 클수록 현재까지 달성한 수익률을 유지할 가능성은 낮다고 해석된다.

표에서 수익률 순위가 높은 대신 위험순위는 극히 낮은 투신사들을 발견할 수 있다. 이같은 운용사들은 강세장을 예상하고 위험을 희생하면서 수익을 추구했다고 할 수 있다.

강세장에서 통상적인 채권형 펀드의 고수익 비결은 통상 만기가 많이 남은 채권, 또는 신용도가 낮아 표면이자율이 높은 채권을 많이 보유하는 것이다.
그러나 이같은 전략은 채권시장 전망이 잘못될 경우 큰 낭패를 볼 수 있다. 예상과 달리 채권가격이 하락하거나 자금시장 경색이 발생할 경우 상대적으로 큰 손실을 볼 수도 있기 때문이다.

최근들어 위험을 줄이면서 수익률을 높이는 기법들이 실제 펀드운용에 많이 접목되고 있다.
금리선물시장을 통한 위험회피 전략과 현선물시장의 가격차이를 이용한 차익거래 등 각종 기법들이 동원되고 있다. 실제로 위험회피 전략을 적절히 구사하는지는 위험과 수익의 상관관계분석, 포트폴리오분석 등 다양한 기법들을 활용, 조사해 볼 수 있다.

어찌됐던 금융시장의 선진화와 함께 투자자도 알아야 할 것이 많아진 것만은 분명하다.
<최상길 제로인 펀드닥터부장>