펀드투자정보

오는 7월 채권 시가평가제도 시행을 앞두고 투자자들이 불안해하고 있다. 펀드가 매입한 채권 가격이 떨어질 경우 공사채펀드라도 손실을 볼 수 있다는 우려 때문이다. 그러나 시가평가 공사채펀드들은 손실을 볼 수 있는 것이 사실이나 발생 가능성 또한 낮다는 것을 유념해야 한다. 연 10%에 유통되는 3년만기 회사채(당일 발행물기준)에 1년간 투자한다고 가정하면 이자부분을 잠식할 수 있는 유통수익률 상승(가격 하락)폭은 약 3.3%에 달한다. 따라서 자산의 100%를 3년만기 채권에 투자하고 있는 공사채펀드들은 회사채 수익률이 현재 9.95%에서 1년 이내에 13%로 급등하게 되면 손실을 볼 수 있는 셈이다. 그러나 이같은 가정은 한낱 가정에 불과하다. 보통의 공사채 펀드가 투자하고 있는 채권의 평균 잔존만기는 기본적으로 2년을 넘지 않는다. 또 전체자산의 60~70%만 채권에 투자하고 있기 때문에 실제로 원금손실을 볼 수 있는 채권 수익률 상승폭은 8.5~10%에 달한다. 지금으로서는 제 2의 IMF 한파가 불어닥치지 않는 한 도저히 불가능한 가정임을 쉽게 알 수 있다. 손실가능성이 낮다는 점 외에 기술적으로 채권가격 하락에 따른 손실회피 방법이 존재한다. 물론 현실적인 장애가 있지만 펀드의 만기와 투자채권의 잔존만기를 일치시키는 것이 대표적인 방법이다. 채권은 만기가 되면 투자원금을 발행기관(기업)으로부터 되돌려 받을 뿐 아니라 펀드만기와 채권만기가 정확히 일치하지 않더라도 만기에 근접할수록 액면가에 수렴하는 성질이 있다. 이에 따라 이자율이 10%에서 30%로 폭등하더라도 만기가 얼마남지 않은 채권가격은 액면가 수준을 유지하게 되는 것이다. 또 다른 손실방지 방법은 아직 적극적으로 활용되고 있지는 않지만 주가지수 선물처럼 금리선물로 채권 가격하락에 대비하는 것이다. 결론적으로 채권시가평가제는 두려할 대상이 아니라는 말이다. 오히려 시가평가 펀드는 채권 가격상승에 따른 시세차익도 기대할 수 있는 좋은 점이 있다는 것을 간과하지 말아야겠 다. <최상길 제로인 펀드평가부장>