펀드투자정보

■ 펀드의 특징
‘아이좋은지배구조주식 1ClassA’는 기업 지배구조의 개선으로 주가 상승이 예상되는 기업에 집중 투자해 수익을 추구하는 펀드다. 이를 위해 펀드는 지주회사 형태의 기업군과 M&A군으로 구분해 투자하고 있다.
지주회사 형태의 기업군에는 법상의 지주회사 뿐 아니라 지배구조가 지주회사 체제인 기업이나 장단기적으로 지배구조 개편을 통해 지주회사로 전환가능성이 높은 준지수회사, 그리고 그룹실적에 절대적인 영향을 미치는 그룹 핵심 계열사 주식 등이 투자대상으로 들어간다.
최근 기업규제 완화로 대기업들이 지주회사로 전환을 하고 있는 추세를 보이고 있고 준지주회사에 대한 관심도 커지면서 지주회사가 투자 테마로 떠오르고 있다. 이런 지주회사 테마는 바이오나 엔터테인먼트와 같이 막연한 기대감에 주가가 급등락 하게 되는 다른 테마와는 질적으로 구분된다. 이는 지주회사의 조건이 공정거래법상 자산총액이 1,000억원 이상 이면서 자회사의 주식가액 합계가 전체 자산총액의 50% 이상인 것으로 제한을 두고 있어 규모와 사업성에 있어 어느 정도 안정적인 회사들만이 지주회사로 전환이 가능하기 때문이다.
그리고 순환출자 구조를 갖고 있는 대기업이 지주회사로 전환함에 따라 소유구조가 단순화 되고, 그룹의 부실요인 정리 등 구조 개선을 동해 주가가 재평가 되고 핵심 우량계열사에 대한 투자가 이뤄짐에 따라 주가가 상승할 수 있는 여지가 있다.
지주회사의 주수익원은 자회사의 배당과 임대료, 상표권 사용 등을 들 수 있는데 여러 자회사가 다양한 사업을 영위하고 있을 경우 특정 사업 분야의 경기가 둔화되더라도 또다른 자회사에서 수익을 낼 수 있어 현금흐름이 안정적으로 나타나고 이로 인해 높은 배당수익을 기대할 수 있다.
지주회사의 가치는 자회사들의 자산가치와 배당수익에 의해 평가되기 때문에 자회사에 대한 평가가 무엇보다 중요하다.
상장된 자회사는 실적이 좋아지면 자사의 주가가 올라가지만 비상장자회사의 경우 지주회사의 주가에 반영되기 때문이다. 그래서 이 펀드는 자회사 핵심사업에 대한 장래성과 수익성 등을 우선으로 고려해 편입여부를 결정할 뿐 아니라 지주회사간의 상대적, 절대적 저평가 정도를 분석해 종목 선정의 지표로 삼는다.
이 펀드는 주식에 대한 투자 비중을 90%정도로 유지하고 있으며 9월 말 기준으로 지주회사와 준지주회사, 계열사에 각각 9.0%, 21.7%, 37.4%를, M&A관련주에는 24.0%를 투자하고 있다.

■ 펀드 수익/위험 분석
글로벌 신용위기 우려가 고조되고 환율 및 채권금리 급등으로 투자심리가 불안한 가운데 시장의 변동성이 크게 확대되면서 펀드는 최근 한달간 19.43%의 손실을 기록했다. 이는 같은 기간 유형평균(-21.21%)보다는 양호한 성적으로 현 시장상황을 고려해 펀드 내에서 주식 편입비율을 소폭 낮췄기 때문. 또한 일부 지주회사 관련 종목들의 선방이 수익률을 방어하는데 도움을 줬다.
펀드의 3개월과 1년 수익률은 각각 -21.26%, -35.23%로 유형평균 수익률보다 4.23%포인트, 6.09%포인트 높은 모습을 보이고 있다. 표준편차는 지난 1년동안 25.24%를 기록, 같은 유형의 펀드(27.74%)보다 낮은 수익률 변동성을 보여줬다.
펀드 관계자는 “단기적으로 미 구제금융 시행 이후 발생할 리스크 관리에 주력할 예정”이라며 “특정섹터에 대한 비중을 확대하기보다는 실적이 안정적으로 높은 자동차와 보험, 일부 IT종목, 그리고 하반기와 내년도에 실적이 호전될 것으로 예상되는 종목군으로 교체할 계획”이라고 밝혔다.

■ 수익/위험 분석
기준일 : 08.10.23 (단위:%,연%)




■ 투자대상
최근 국민은행이 지주회사로 전환했고, 정부의 금산분리규제완화로 앞으로도 많은 회사들의 지주회사로의 전환이 기대되고 있는 상황이라 이 펀드에 투자하기 좋은 환경이 조성될 듯하다. 하지만 이 역시 주식형펀드로 시장의 상황에 따라 실적이 엇갈릴 수 있으므로 투자자들은 신중하게 투자 여부를 결정해야 한다.

[ 류승미 제로인 펀드애널리스트 www.FundDoctor.co.kr ]

■ 펀드 기본 정보