펀드투자정보

■ 펀드의 특징
2005년 4월 설정된 'Tops국공채중기채권1‘펀드는 연초후 5.10%의 수익률을 보이며 순자산총액 10억원이상인 국내채권형 펀드 가운데 1위를 차지하고 있다.
펀드는 2006년 11월 1,256억원의 설정규모를 자랑하고 있었으나 2007년 들어 주가상승으로 주식형펀드로 관심이 집중되고 동시에 채권형 펀드의 수익률이 저조하게 나타나자 자금이 이탈, 현재는 215억원의 설정액을 유지하고 있다.
‘국공채’, ‘중기채권’이라는 이름에 맞게 자산의 대부분을 국채, 통안채, 공사채, 지방채 등 신용도가 높은 국공채에 투자하고 있으며 특히 평균 잔존만기 2년 정도의 중기채권에 집중 투자하고 있다.
이 펀드는 국공채에 주로 투자함으로써 신용위험을 최소화했으며 선물과 스왑 등 파생상품을 이용해 듀레이션을 1.05년 정도로 유지, 과도한 시장 리스크에 노출을 피하고 있다. 또한 상대가치대비 저평가된 채권과 파생상품 종목을 발굴해 이를 대상으로 지속적인 교체매매를 함으로써 최적의 포트폴리오를 구성하고 있다. 즉, 채권의 종류별, 만기별 금리차이로 인한 채권가격 분석과 현물과 선물의 적정가격 분석을 통해 상대적으로 저평가된 종목에 집중투자하는 전략을 취하고 있다. 이는 금리 변동에 따라 듀레이션을 조정해 수익을 추구하는 일반적인 채권펀드와는 달리 시장에서 상대적으로 저평가된 종목을 발굴해 투자함으로써 향후 수익력에 대한 잠재력을 높이고 있다.
2007년 8월 총 자산의 30%를 투자했던 국채의 경우 최근 산금채와 공사채의 금리 상승으로 국채의 가격이 상대적으로 높아지자 이익실현을 하면서 최근에는 5%로 투자 비중을 줄였다.

■ 펀드 수익/위험 분석
최근 3개월 동안 1.20%의 수익을 기록하고 있는 이 펀드는 유형평균(1.26%)에 비해 부진한 성과를 보이고 있다. 하지만 1년과 2년의 성과는 각각 5.24%와 9.22%로 유형평균에 비해 높은 수익률을 기록했다.
시장에서 적정 가치를 인정받지 못한 2007년 3분기와 4분기의 경우 각각 0.57%와 -0.05%의 수익률로 유형평균(0.85%, 0.71%)를 크게 밑돌며 하위권에 머물렀지만, 올 1분기와 2분기에는 각각 3.10%, 0.90%의 수익률로 유형평균(2.36%, 0.42%)보다 높게 나타나며 %순위 8위와 1위를 차지했다.
운용관계자는 최근 높은 성과를 거둘수 있었던 전략에 대해 “저평가자산을 선별해 적극적으로 운용을 하고 있다”며 “이 경우 시간이 지남에 따라 시장에서의 투자자산이 적정 가치를 회복하게 됨에 따라 높은 수익을 얻을 수 있다”고 말했다. 이어 “시장에서 저평가된 금융채의 투자비중을 높였고 상대적으로 적은 금리 상승을 기록했던 통안채의 투자 비중이 높아 좋은 성과를 거뒀다”고 설명했다.
최근 경제는 물가 상승으로 인해 한국은행이 금리를 계속해서 올리거나 유지함에 따라 부동산 시장이 불황에 접어들고 이로 인해 시장의 펀더멘털이 악화되고 있는 상황. 이로 인해 외국인들이 주식시장에서 빠져나감에 따라 원화약세가 이어지며 또다시 물가가 오르는 악순환에 빠졌다. 운용관계자는 “9월 이후에는 한국은행이 펀더멘털의 심각성을 인식하고 긴축중단을 시사해 금리 수준이 하락할 것으로 예상된다”며 “하지만 만약 긴축이 지속되더라도 펀더멘털 악화 예상으로 장기금리는 하락할 것으로 보고 있다”고 전망했다. 그는 이어 “위기는 기회라는 생각으로 9월중 금리가 6% 이상으로 상승할 경우 저가매수에 나설 계획”이라고 밝혔다.

■ 수익/위험 분석
기준일 : 08.09.11 (단위:%,연%)



■ 투자 대상
채권형 펀드는 주식형펀드와 달리 금리상승기에도 채권가격의 하락을 이자수익으로 보존함으로써 원금 손실의 가능성이 낮다. 특히 이 펀드는 국공채에 투자하여 신용위험이 작고, 상대가치에 따른 저평가자산에 대한 투자로 수익을 추구하고 있어 중장기적인 투자기간을 통하여 수익을 추구하고자 하는 안정성향의 투자자에게 적합하다.

[ 류승미 제로인 펀드애널리스트 www.FundDoctor.co.kr ]

■ 펀드 기본 정보